Рынок в этом году вырастет, а выплаты дивидендов будут рекордными. Публикуем самое важное из инвестиционной стратегии аналитиков Альфа-Банка на 2024 год.

Главное

• •

  Наш базовый сценарий: к концу года Индекс МосБиржи вырастет на 14%, до 3661 п.

• •

  Основные вызовы для рынка акций в 2024 году — инфляция и высокая доходность ОФЗ.

• •

  Редомициляция компаний предполагает риски избыточного предложения их акций на локальном рынке.

• •

  Цена Brent, по нашим оценкам, составит в среднем 82,23/барр. в 2024 году. Цена Urals может вырасти в среднем на 14,1%, до $71,81/барр.

• •

  Курс USD/RUB к концу года, по нашим прогнозам, составит 100.

• •

  ВВП России в 2024 году может вырасти на 1%, а инфляция в декабре может составить до 6% г/г.

• •

  В 2024 году российский рынок IPO останется достаточно активным, запланировано 17 размещений.

Прогноз Индекса МосБиржи

Мы ожидаем, что, после роста Индекса МосБиржи на 44% в 2023 году, в текущем году динамика рынка акций будет более сдержанной.

Наш базовый сценарий предполагает, что при прочих равных потенциал роста Индекса МосБиржи составляет 14%.

Акции российских компаний всё ещё недооценены: форвардный мультипликатор P/E на 12 месяцев составляет всего 4,6.

Основными вызовами для рынка акций в 2024 году, вероятно, будут инфляция и высокая доходность ОФЗ — 10-летние ОФЗ котируются с доходностью 12,25%. Особенно непростым обещает быть первое полугодие, так как ставка ЦБ, вероятно, останется на уровне 16%.

Редомициляция компаний, зарегистрированных за рубежом: Яндекс, Ozon, ВК, HeadHunter, ЦИАН, Русагро, TCS Group, — также предполагает риски потенциально избыточного предложения их акций на локальном рынке.

Рекордные выплаты дивидендов

Высокие ставки также снижают привлекательность плательщиков дивидендов. Средняя дивидендная доходность за 2023 год, по нашим расчётам, составляет 8,5%. При этом в 2024 году можно ожидать рекордных выплат на сумму около 5,0 трлн руб. (в 2023 году было выплачено 2,5 трлн руб.). Отметим, впрочем, что это обусловлено ослаблением рубля, которое искусственно увеличило экспортную выручку — рекордные выплаты ожидаются от экспортёров.

Среди эмитентов с лучшей дивидендной доходностью по выплатам за 2023 год отметим:

• •

  Сургутнефтегаз-ап (22,7%)

• •

  ЛУКОЙЛ (16,9%)

• •

  Магнит (14,4%)

• •

  МТС (13,0%)

• •

  Сбербанк (12,3%)

Средняя доходность в 2024 году, по нашим оценкам, составит около 10%.

Акции-фавориты на 2024

Список наших фаворитов в 2024 году включает экспортёров, которые более эффективно защищают от инфляции и ослабления рубля.

• •

  Роснефть. Таргет на 12 месяцев — 689 руб. (+14%)

• •

  Татнефть. Таргет на 12 месяцев — 853 руб. (+17%)

• •

  Северсталь. Таргет на 12 месяцев — 2 019 руб. (+20%)

• •

  Южуралзолото. Таргет на 12 месяцев — 0,89 руб. (+23%)

• •

  ФосАгро. Таргет на 12 месяцев — 8 400 руб. (+19%)

• •

  Яндекс. Таргет на 12 месяцев — 4 200 руб. (+31%)

• •

  HeadHunter. Таргет на 12 месяцев — 4 590 руб. (+22%)

• •

  МТС. Таргет на 12 месяцев — 314 руб. (+12%)

• •

  X5 Group. Таргет на 12 месяцев — 3 050 руб. (+23%)

• •

  Магнит. Таргет на 12 месяцев — 8 900 руб. (+20%)

• •

  Globaltrans. Таргет на 12 месяцев — 880 руб. (+27%)

• •

  Сбербанк. Таргет на 12 месяцев — 365 руб. (+24%)

• •

  Совкомбанк. Целевая цена на 12 месяцев — 22 руб. (+30%)

• •

  TCS Group. Целевая цена на 12 месяцев — 4 700 руб. (+33%)

Экономика 2024: инфляционные риски остаются в центре внимания

В 2024 году ЦБ РФ начнёт снижать ставку, но мы не ждём её движения ниже 10%.

Высокие инфляционные ожидания компаний, предполагаемый рост бюджетных расходов на 13% г/г в 2024 году и риски ослабления рубля создают угрозу новых инфляционных шоков.

Ожидаемый рост ВВП в 2024 году — 1%, инфляция — 6% на декабрь 2024 года.

Доходы населения демонстрируют максимальный рост с 2012 года. В 2024 году они продолжат расти на фоне исторически минимальной безработицы.

При этом потребление домохозяйств в последние годы снижается по отношению к ВВП и сейчас находится на относительно невысоком уровне 50%, что мы расцениваем как затухание потребительской модели роста.

Растущие сбережения населения профинансируют инвестиционный рост, ускорившийся в последние три года.

Курс рубля: ждём USD/RUB 100

Давление на курс формируется при снижении профицита текущего счёта. 40% российских предприятий сейчас нацелены на поиск новых рынков сбыта, а задачи поиска поставщиков отошли на второй план.

После указа об обязательной продаже экспортной выручки крупнейшие экспортёры нарастили продажи с $7,8 млрд в месяц в III квартале 2023 года до $13,7 млрд в IV квартале 2023 года, однако новые санкции могут изменить этот тренд.

80% профицита текущего счёта РФ сейчас формирует торговля с Индией и Турцией, что создаёт новые уязвимости.

В ближайшее время мы продолжим рассказывать об инвестиционной стратегии аналитиков Альфа-Банка: сделаем серию публикаций про отдельные сектора и акции российского рынка.

Альфа-Инвестиции