Совкомбанк Факторинг разместит дебютный выпуск облигаций объёмом 500 млн рублей. Техническое размещение пройдёт 30 января, приём заявок — до 25 января. Рассказываем, что представляет из себя эмитент и сколько можно заработать на его облигациях.

Параметры выпуска

• •

  Серия выпуска: 001Р-01

• •

  Объём выпуска: 500 млн рублей

• •

  Номинал: 1000 руб.

• •

  Дата погашения: 23.01.2029

• •

  Оферта: put 29.07.2025

• •

  Ориентир по ставке купона: до 15,5% (YTP до 16,4%)

• •

  Периодичность выплат: 4 раза в год

• •

  Для неквалифицированных инвесторов: доступен

• •

  Предварительная дата букбилдинга: 25 января 2024 года.

Эмитент: максимальный рейтинг в отрасли

Совкомбанк факторинг — дочернее подразделение одноимённого банка, акции которого обращаются на Московской бирже. Эксперт РА оценивает рыночную долю компании в 6%.

Отрасль на рынке облигаций представлена всего двумя эмитентами: Глобал Факторинг Нетворк Рус (ruB+ от Эксперт РА) и Смартфакт (ruBB- от Эксперт РА).

Эксперт РА присвоило эмитенту Совкомбанк Факторинг рейтинг на уровне ruAA- «стабильный» — на одну ступень ниже материнского Совкомбанка.

При оценке поддержки эмитента со стороны материнского банка агентство Эксперт РА исходило, в том числе из следующих предпосылок:

(+) Совкомбанк владеет контрольным пакетом и оказывает влияние на ключевые решения эмитента, в том числе за счёт общих кредитных политик и тесной интеграции в экосистему.

(+) Совкомбанк обладает необходимыми финансовыми ресурсами для оказания помощи эмитенту в требуемом размере как в рамках текущей операционной деятельности, так и для целей развития.

(+) Совкомбанк регулярно предоставляет финансовую поддержку эмитенту для поддержания текущей деятельности и роста масштабов бизнеса. Со стороны банка также одобрен лимит докапитализации эмитента на 2023–2025 годы по мере необходимости, при этом на протяжении последних лет необходимость оказания поддержки не возникала.

Отрасль: что такое факторинг

Если говорить простыми словами, факторинг — это выкуп дебиторской задолженности с дисконтом.

Например, поставщик отгрузил партию продуктов крупной торговой сети (дебитору), которая рассчитывается с задержкой в 3 месяца.

Если поставщику нужны деньги прямо сейчас, он обращается к факторинговой компании (фактору), которая выкупает у него дебиторскую задолженность с небольшим дисконтом.

Позднее фактор получает от дебитора полную сумму задолженности. Доход компании составляет разница между объёмом выплаченного финансирования и собранной дебиторской задолженностью.

Различают факторинг с регрессом, когда поставщик несёт ответственность за платёжеспособность дебитора, и без регресса.

На 1 октября 2023 года Совкомбанк Факторинг входил в топ-10 факторинговых компаний России с портфелем 70,95 млрд руб. За 9 месяцев 2023 года портфель компании вырос на 24,4% против 25% по рынку в целом.

Доходность: чуть лучше рынка

В рейтинговой категории AA- доходность 16,4% является средней на сроке (дюрации) до 1 года, но практически не встречается по более длинным выпускам.

Срочность (дюрация) нового выпуска Совкомбанк Факторинг может составить 1,38 года. Ориентир купона 15–15,5% даёт доходность к оферте (YTP) на уровне 15,9–16,4%.

Ближайшие конкуренты с такими параметрами: выпуски АФК Система 001P-17 (16,5%, 1,3 года) и 001P-07 (16,3%, 1,4 года). Таким образом, по верхней границе для данной срочности доходность выпуска выглядит чуть лучше рынка.

По нижней границе доходность на уровне рынка: в рейтинговой категории конкурентов немного, но на ступень ниже в категории А+ выбор достаточно большой.

Карта доходностей прикреплена в конце материала в отдельном файле.

Главные преимущества выпуска Совкомбанк Факторинг 001P-01

• •

  Ожидаемая доходность к оферте (YTP) до 16,4%

• •

  Максимальный кредитный рейтинг в секторе

• •

  Возможность инвестировать в рынок факторинга с низкими рисками

• •

  Диверсификация портфеля качественных облигаций

• •

  Доступен неквалифицированным инвесторам (необходимо пройти тестирование).

Как купить облигации Совкомбанк Факторинг 001P-01

Чтобы купить облигации из нового выпуска, необходимо подать заявку в приложении «Альфа-Инвестиции». Это можно сделать в разделе Рынки — Размещения — «Совкомбанк Факторинг Облигации Купон 15,5%».

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции