В конце мая 2024 года российский рынок акций начал снижение, и сейчас он находится на годовом минимуме. Некоторые акции упали сильнее других и даже смогли обновить минимумы 2022 года. Рассмотрим, о каких бумагах идёт речь, в чём причины падения и что с ними будет дальше.

Как падал рынок

Снижение рынка вызвала жёсткая денежно-кредитная политика Банка России и его сигнал о необходимости поддерживать высокую ключевую ставку более длительное время. В дальнейшем негативный эффект также оказывали новые санкции и сохранение высокого уровня инфляции.

К 23 августа 2024 года Индекс МосБиржи обновил годовой минимум, оказавшись на уровне 2650 п. Получается, что рынок потерял половину от восходящего тренда с 10 октября 2022 года по 20 мая 2024 года.

Кто упал сильнее

Мы взяли текущий состав Индекса МосБиржи и нашли пять компонентов, которые обновили собственные минимумы 2022 года:

• •

  Газпром (-24% от 20 мая)

• •

  РусГидро (-25%)

• •

  Норникель (-28%)

• •

  АЛРОСА (-36%)

• •

  Сегежа (-52%)

Падение к новым минимумам именно этих компаний характеризуется снижением финансовых показателей, отсутствием или низкими дивидендами, давлением санкций или большими капитальными расходами.

Также можно выделить топ-3 компаний, которым осталось снижаться менее 15% до своего минимума 2022 года:

• •

  РУСАЛ

• •

  Эн+

• •

  Мечел-ап

Что не так с акциями

Мечел. Компания сообщила о росте убытков и долгов, что негативно при высокой ключевой ставке. Причин для улучшения ситуации сейчас нет. Акциям могло бы помочь ослабление рубля или рост цен на коксующийся уголь, но пока сохраняем осторожный взгляд на них.

РусГидро. У компании высокие капитальные расходы по развитию проектов на Дальнем Востоке, из-за чего снижаются шансы на высокие дивиденды. Долговая нагрузка выросла, хоть и осталась умеренной, но обслуживание долга при текущих ставках не позволяет с уверенностью ожидать роста бумаг.

Сегежа. Акции падают с осени 2021 года, одним из самых важных негативных факторов остаётся высокая долговая нагрузка. Причин для смены тренда сейчас нет.

По трём вышеописанным бумагам нет драйверов для изменения тенденции. С высокой долей вероятности они и дальше будут отстающими компонентами индекса, даже если смогут технически отскочить вверх.

Акции РУСАЛа останутся волатильными и во многом будут следовать за динамикой цен на алюминий и курсом валют. Высокий валютный долг, а также падение дивидендного потока от доли в Норникеле не привлекают инвесторов.

Не ждём от Норникель дивидендов из-за снижения цен на металлы и отрицательного скорректированного денежного потока за I полугодие 2024 года. Также у компании выросла долговая нагрузка, а на ряд дочерних компаний были наложены новые санкции США. В такой обстановке интерес к акциям низкий.

У АЛРОСА сложная ситуация из-за низкого спроса на алмазы и санкций. В долгосрочной перспективе акции могут быть интересны, но ожидать роста дивидендов и восстановления прибыли пока рано.

Несмотря на убытки и отсутствие дивидендов, акции Газпрома по-прежнему популярны у частных инвесторов. Ключевым драйвером могло бы стать развитие проекта Сила Сибири-2. Если договор с Китаем будет заключён, это позволит улучшить настроения инвесторов, что может подтолкнуть котировки газового гиганта к росту, хоть и не на продолжительное время.

Что делать инвесторам

Многие из текущих аутсайдеров способны вырасти вместе с рынком, если начнётся общий рост. Однако долгосрочных драйверов пока не достаточно для перехода в полноценную фазу роста. На отскоке можно использовать бумаги АЛРОСы и Газпрома. При этом не стоит забывать о рисках: если фундаментальная картина не улучшится, на более длинном горизонте бумаги этих компаний могут оставаться слабыми.

Однако на рынке сейчас много упавших бумаг с более стабильной и понятной ситуацией в бизнесе. Если инвестор не хочет брать на себя дополнительные риски, то можно обратить внимание на следующие ликвидные акции крупных компаний:

• •

  Сбербанк

• •

  ТКС Холдинг

• •

  ЛУКОЙЛ

• •

  Роснефть

• •

  Полюс

Альфа-Инвестиции