На рынке есть примеры пугающего роста, когда перед инвестором встаёт вопрос: насколько оправдан этот взлёт. Назовём бумаги, где рост вызван в основном спекуляциями. Таких акций лучше избегать.

Критерии пузыря

Если акция сильно выросла безо всяких оснований (без новостей), это ещё не повод относить её к пузырям. Могут быть скрытые причины: позитивные ожидания акционеров или предыдущая недооценка компании.

Однако если акция не только сильно выросла, но и стоит кратно больше своих аналогов (по мультипликаторам), а также имеет сигналы технического перегрева (по осцилляторам), то она имеет явные признаки пузыря.

Базовые критерии довольно просты:

• •

  Акция торгуется не менее года: цена устоялась, нет эффекта IPO.

• •

  Она удвоилась в цене, то есть подорожала за год на 100% или сильнее.

• •

  Акция входит в 10 самых дорогих на рынке хотя бы по 1 мультипликатору.

Самые крупные пузыри

Российский рынок в целом крайне редко бывает перегрет, это одна из самых недооценённых площадок в мире. Самые перегретые бумаги в основном встречаются в нижних эшелонах, то есть за пределами топ-30.

Начнём с более ликвидных акций с объёмом торгов около 1 миллиарда рублей в месяц и выше. Часть из них входит в Индекс широкого рынка (топ-100 акций МосБиржи), часть не входит, но оборот у них на уровне второго эшелона.

• •

  Соллерс (SVAV)

Компания выросла за последний год в 3,7 раза, хотя при этом сократила операционную прибыль и EBITDA. Сейчас она стоит почти 20 чистых годовых прибылей. Для сравнения, мировые концерны: Ford, Toyota, — вдвое дешевле.

• •

  НКХП (NKHP)

Новороссийский комбинат хлебопродуктов отгружает экспортное зерно, и на этой теме котировки за год подорожали в 3,4 раза. На пике рост превышал 600%. Компания сейчас стоит 18 годовых прибылей и более 13 EBITDA. Это вдвое дороже, чем 2–3 года назад.

• •

  Глобалтрак (GTRK)

Компания занимается грузоперевозками по России. За год её стоимость выросла на бирже в 9,3 раза. На пике рост доходил до 11 раз. В итоге стоит сейчас более 30 EBITDA. Ещё дороже по P/E: более 100 чистых годовых прибылей.

• •

  ОАК (UNAC)

Более +120% за год и до +290% в моменте. Стоит почти 100 EBITDA и ещё больше размеров чистой прибыли. Компании нужно работать в нынешнем режиме 115 лет, чтобы полностью окупить свою капитализацию.

• •

  Яковлев (IRKT)

Знаменитый авиастроитель, бывший «Иркут». Бумаги успели растерять былую динамику (доходило до +300% прошлой осенью). За последний квартал около 100%. Акции на опасной высоте: компания стоит более 75 чистых прибылей.

• •

  НПО Наука (NAUK)

Ещё одна авиакосмическая бумага: +124% за год, но доходило до +280%. Учитывая, что компания убыточная, стоит она немало: почти 29 размеров годовой EBITDA. Это в разы выше, чем в предыдущие годы.

• •

  Белон (BLNG)

Угольщик из Кемеровской области. За последний год было уже три больших похода этих акций вверх. В сумме сейчас более +90%, но бывало более +200%. Ценник — невероятный для этой отрасли: 47 годовых прибылей.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции