Ночью 17 марта в районе 3 часов утра беспилотники атаковали НПЗ в городе Славянск-на-Кубани, основной актив компании Славянск ЭКО. Об этом сообщают Интерфакс и Коммерсант.

Пожар потушили через полтора часа. В результате пожара были повреждены атмосферные и вакуумные блоки.

По словам представителя компании, атмосферные блоки играют ключевую роль в процессе переработки нефти. Они получили повреждения, включая разрушение оборудования. Это может привести к снижению производительности и качества процесса переработки.

Повреждение вакуумного блока привело к нарушению баланса производственного процесса.

По состоянию на вечер 17 марта работники завода продолжали оценивать ущерб.

Что это означает для компании

Основа бизнеса компании — переработка нефти и продажа готовых нефтепродуктов. В основном компания осуществляет экспортные поставки.

Повреждение производственных активов является серьёзным риском для бесперебойной работы предприятия. Оборудование на НПЗ дорогостоящее и по большей части импортируется, что в условиях санкций сопряжено со сложностями.

По словам представителя компании, на текущий момент потребность в оборудовании целиком покрывается поставщиками из Китая, однако речь шла о модернизации, а не о внеплановом ремонте.

Пока сложно оценить, сколько времени и ресурсов потребует восстановление повреждённого оборудования и как это скажется на финансовых показателях компании. В таких условиях цены на облигации компании могут быть под давлением.

Какими будут цены облигаций

В обращении находятся два выпуска облигаций:

• •

  Славянск ЭКО 001Р-01 в рублях, на 3 млрд руб., дата оферты put 15.10.2024

• •

  Славянск ЭКО, 001Р-03Y в юанях, на 67,3 млн CNY, дата оферты put 12.03.2026.

По этим бумагам сегодня возможны распродажи. Оценить новый справедливый уровень доходности не представляется возможным.

Можно лишь посмотреть на схожий кейс компании Феррони, которая из-за пожара в мае 2023 года потеряла свой завод. Котировки её облигаций на пике распродаж падали до 65–75% от номинала. Пик распродаж был достигнут в течение трёх дней.

На текущий момент Феррони присвоен кредитный рейтинг от АКРА B+(RU) со статусом «рейтинг на пересмотре — негативный».

Каждый случай индивидуален, поэтому сравнивать «в лоб» эти два кейса нельзя. Но в отсутствие определённости участники рынка могут использовать аналогии в качестве ориентира.

В качестве позитивных отличий можно назвать гораздо более умеренный масштаб ущерба заводу Славянск ЭКО, изначально более высокий кредитный рейтинг (BBB(RU) «стабильный» от АКРА), больший масштаб бизнеса и его принадлежность к важной системообразующей отрасли.

В ближайшее время для цен на облигации важное значение будут иметь комментарии от эмитента по оценке ущерба и дальнейшим действиям, а также реакция рейтингового агентства АКРА.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции