Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги на внутреннем рынке — продаёт ОФЗ на аукционах. 27 ноября ведомство предложило инвесторам выпуск облигаций с постоянным купоном.

Спрос возвращается

В среду, 27 ноября, Минфин выставил на аукцион выпуск ОФЗ-ПД 26245.

Выпуск ОФЗ 26245 с погашением в сентябре 2035 года был размещён в объёме 5,2 млрд руб. при спросе 33 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 17,36%.

Однако ситуация показывает, что без экстраординарных мер такой объём на рынке не привлечь. По итогам девяти аукционных дней удалось разместить всего 240 млрд руб.

Вероятно, в декабре ведомство резко увеличит объём предложения ОФЗ-ПК, как это было в 2020 и 2022 годах. Последний раз выпуск ОФЗ-ПК 29025 размещался в начале октября по цене 93,6% от номинала. Затем три аукциона с этим выпуском проваливались.

ЦБ уже возобновил проведение операций месячного репо, за счёт которого банки могут временно привлечь большой объём ликвидности для выкупа госбумаг.

Что означают итоги аукциона для рынка облигаций

Объём размещения длинного выпуска ОФЗ оказался символическим. Спроса на длинные бумаги с фиксированным купоном практически нет, что неудивительно, учитывая ожидаемое повышение ключевой ставки в декабре до 22–23% и сильные проинфляционные риски из-за резкого ослабления рубля.

Вероятно, скоро Минфин начнёт активно размещать ОФЗ-ПК. План по размещению 2,4 трлн руб. предполагает, что объём таких аукционов может быть очень значительным. Размещение может проходить с большим дисконтом к рыночной цене, и это окажет ограниченное давление на облигации с плавающим купоном.

Длинные ОФЗ с постоянным купоном торгуются с широким разбросом по доходностям: от 16,1 до 17,4%. Наибольшие доходности сохраняются в выпусках 26247 и 26248, которые Минфин разместил ещё не полностью. Эти бумаги будут предлагаться на аукционах в будущем, что поддерживает премию по доходности к другим выпускам.

Доходности ОФЗ-ПД

На рынке сложились следующие доходности:

• •

  ОФЗ-ПД 26234 — YTM 22,5% — погашение 16.07.2025

• •

  ОФЗ-ПД 26207 — YTM 21,4% — погашение 03.02.2027

• •

  ОФЗ-ПД 26236 — YTM 20,3% — погашение 17.05.2028

• •

  ОФЗ-ПД 26242 — YTM 19% — погашение 17.11.2032

• •

  ОФЗ-ПД 26233 — YTM 16,4% — погашение 18.07.2035

• •

  ОФЗ-ПД 26243 — YTM 17,2% — погашение 19.05.2038

• •

  ОФЗ-ПД 26238 — YTM 16,2% — погашение 15.05.2041.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции