Стоимость унции держится на исторических максимумах. Золото торгуется возле отметки $2200, прибавляя более 7% всего за пару недель и почти 20% от годового дна. Посмотрим, какие перспективы у этого импульса.

Почему дорожает золото

Один из драйверов для металла — слабеющий доллар. Американская валюта снижается против других резервных единиц, реагируя на замедление инфляции в США. Слабый рост цен — сигнал для ФРС к развороту ставки вниз.

Логика тут не очевидная, но прямая. Рынок видит слабые данные по рынку труда (безработица в феврале 3,9%, что выше ожиданий) и закладывает замедление инфляции (данные только выйдут на этой неделе).

Консенсус аналитиков даёт 3,1% прироста цен в феврале, но даже это может оказаться выше реальных цифр. Рынок спешно перекладывается в длинные облигации, активы за пределами США, а также в золото.

Кроме того, спрос на золото вырос до максимума более чем за 10 лет. В первую очередь это произошло за счёт покупок мировых центробанков: +1037 тонн в 2023 году. Этому способствовала в том числе заморозка активов Банка России, подтолкнувшая другие ЦБ к диверсификации резервов.

Более того, рост цены на драгметалл происходит на фоне оттока средств из «золотых» ETF, который продолжается 9 месяцев подряд.

Чего ждут на рынке от золота

Любые изменения в экономике США, которые ускоряют переход к политике низких ставок, — это позитив для золота. Чем быстрее инфляция приближается к таргету в 2%, тем выше вероятность новых скачков цен на золото.

Особенно сильные движения стоимости металла происходят, когда на ленты новостей приходят неожиданные цифры, идущие вразрез с консенсусом. Чаще всего это данные по рынку труда, производству и инфляции.

Сейчас консенсус нацелен на то, что безработица в США на конец 2024 года вырастет незначительно: с 3,9 до 4,1%, инфляция, соответственно, упадёт с 3,2 до 2,5%, а ставка ФРС снизится с 5,5 до 4,5%.

При таких вводных на конец года золото должно торговаться около $2100 (средний прогноз аналитиков) и не выше $2350 за унцию (это максимальный прогноз). То есть ожидаемый рост — в пределах 7% от текущих цен.

Как часто «взлетает» золото

По статистике, за последние 25 лет всплески роста цен по 5% и выше за одну неделю случаются на рынке золота в среднем каждые 8–14 месяцев, то есть примерно раз в год.

Ралли, как правило, длится 2 месяца подряд, но может доходить до 4 месяцев. Средний ежемесячный прирост цен на золото в такие периоды всплеска составляет более 7% и в отдельных случаях доходит до 10–13%.

В годы, когда золото на исторических максимумах (как и в марте 2024 года), статистика не меняется: если золото уже выросло на 5% за месяц, то обычно продолжает расти как минимум месяц и в сумме делает около +15%.

Разумеется, в этом году всё может сложиться иначе: импульс выдохнется, цены быстро пойдут вниз. Но, если опираться на привычные циклы, то ралли ещё в разгаре, и откат будет позднее — ближе к уровню $2300 за унцию.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции

---