В III квартале 2024 года российская металлургическая отрасль столкнулась с рядом вызовов, включая замедление покупательской активности и плановые капитальные ремонты на производстве. По данным аналитиков Альфа-Банка, результаты этого периода оказались неоднозначными для крупнейших игроков рынка.

Главное

• •

  Замедление покупательской активности. В III квартале 2024 года наблюдалось охлаждение потребительских настроений из-за затоваривания складов и высокой ключевой ставки, что негативно повлияло на результаты металлургической отрасли.

• •

  Плановые ремонты. ММК сократил производство стали на 27% в связи с капитальными ремонтами на производстве, что привело к снижению объёмов продаж на 19%.

• •

  Финансовые результаты ММК. В III квартале прогнозируется снижение выручки на 22% и EBITDA на 25%, что связано с падением спроса на внешних рынках и давлением со стороны китайского экспорта.

• •

  Показатели Северстали. Ожидается рост EBITDA на 6% и улучшение маржи до 31,5%, несмотря на снижение выручки на 7%.

• •

  Перспективы отрасли. Российские металлурги остаются устойчивы, благодаря высокой маржинальности по EBITDA.

Замедление покупательской активности

Охлаждение потребительских настроений оказало прямое влияние на металлургические компании, которые столкнулись со снижением спроса как на внутреннем, так и на внешнем рынках. Хотя коррекция цен на прокат уже началась, она ещё не повлияла на операционные результаты компаний из-за традиционного лага.

Несмотря на это, аналитики сохраняют нейтральную оценку состояния отрасли. Ожидается, что традиционное замедление торговой активности зимой, в сочетании с капитальными ремонтами, усилит давление на рынок в ближайшие месяцы. Однако российские металлурги демонстрируют более высокую маржинальность по EBITDA, чем их зарубежные коллеги, что позволяет им сохранять устойчивость в сложившихся условиях.

ММК: снижение объёмов производства

Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) открыл сезон отчётности за третий квартал 2024 года. Компания сообщила о снижении производства стали на 27% по сравнению с предыдущим кварталом, что связано с началом плановых капитальных ремонтов. В результате объёмы продаж сократились на 19%, до 2,5 млн тонн. При этом доля продукции с высокой добавленной стоимостью выросла до 48%.

Прогноз Альфа-Банка указывает на снижение в III квартале выручки ММК на 22%, до 175 млрд руб., и падение квартальной EBITDA на 25%, до 38 млрд руб. Операционные убытки также показали турецкие активы компании и угольный бизнес, что связано с падением спроса и сложными геологическими условиями. При этом эксперты не ожидают, что компания будет рекомендовать дивиденды за III квартал и отложит их до конца года.

Северсталь: рост маржинальности

Северсталь планирует опубликовать результаты за III квартал 21 октября 2024 года. Аналитики прогнозируют снижение выручки на 7%, до 205 млрд руб., однако EBITDA компании, по оценкам, вырастет на 6%, до 64,7 млрд руб., благодаря восстановлению объёмов продаж после завершения ремонтов. Маржа по EBITDA может достичь 31,5%, что на 4,7 процентных пункта выше, чем во II квартале.

Несмотря на давление масштабной инвестиционной программы, высвобождение оборотного капитала после завершения ремонтов может частично компенсировать снижение СДП. Ожидается, что компания сможет рекомендовать распределение 100% свободного денежного потока в виде дивидендов, что обеспечит доходность на уровне 2,5%.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

В целом российские металлурги сохраняют устойчивое финансовое положение и продолжают демонстрировать высокую маржинальность по EBITDA, несмотря на влияние внешних и внутренних факторов. Ожидается, что к концу года ситуация на рынке будет стабилизироваться, и компании смогут вернуться к более активной торговой деятельности.

Однако в краткосрочной перспективе, с учётом зимнего замедления и плановых ремонтов, давление на металлургов сохранится.

Альфа-Инвестиции