Главное

Выручка Segezha в III квартале упала на 6% г/г, больше всего просели доходы от пиломатериалов и фанеры. Причина — сезонность, и без того большие запасы в Китае и потери поставок в Европу. В ближайшие кварталы финансовые результаты компании, вероятно, останутся под давлением. Подробнее, в том числе о дивидендах, в нашем материале.

Изучаем результаты Segezha Group за III квартал

Ключевые показатели оказались ниже прогнозов аналитиков.

Выручка составила 24,1 млрд рублей. Это на 6% меньше, чем в III квартале 2021 года, и на 13% хуже, чем в предыдущем квартале.

OIBDA — 2,6 млрд рублей. Показатель просел на 70% год к году и на 57% квартал к кварталу.

Сегменты пиломатериалов и фанеры пострадали больше всего. В целом выручка большинства направлений сократилась на 14–48%. Сказались сезонные факторы, большие запасы пиломатериалов в Китае и перенаправление поставок фанеры из Европы в Азию. Единственный сегмент, в котором доходы подросли, — деревообработка (+2% ко II кварталу).

Чистый убыток (5 млрд рублей) тоже не вписался в прогнозы из-за более высоких, чем предполагалось, процентных расходов.

Чистый долг (97 млрд рублей) почти не изменился по сравнению со II кварталом. Менеджмент отметил, что показатели долговой нагрузки могут временно увеличиться. Дело в том, что результаты двух предстоящих кварталов также ожидаются слабыми, и у компании нет возможности серьёзно сократить долг в краткосрочной перспективе. Однако, скорее всего, Segezha преодолеет эти трудности.

Всё так плохо?

Вероятно, основные бизнес-результаты не улучшатся в ближайшие полгода из-за низкого строительного сезона, крепкого рубля и проблем с логистикой.

Рентабельность, возможно, начнёт восстанавливаться со II квартала 2023 года. В компании рассчитывают, что цены на пиломатериалы и фанеру восстановятся, удастся сократить затраты на логистику, а курс подвинется к 75–80 рублям за евро.

По мнению аналитиков Альфа-Банка, пока акции Segezha Group будут торговаться около своих исторических минимумов. Как в случае с другими российскими экспортёрами, положительно на котировки может повлиять ослабление российской валюты.

Что по дивидендам?

Решение о выплатах за 2022 год примут в I квартале наступающего года с учётом макроэкономической и рыночной ситуации. Дивидендная политика Segezha предполагает минимальную годовую выплату 0,19–0,35 рублей на акцию.

Больше новостей, аналитики и идей для вашего портфеля — в нашем Telegram