Акции Сбербанка с начала года ушли в минус на 1,5%, а от максимума 2024 года потеряли более 19%. Разбираемся, почему акции крупнейшего банка страны падают и когда перестанут.

Как Сбербанк скатился к минимуму

Нисходящий тренд на российском рынке начался 20 мая 2024 года, инвесторы стали пересматривать мнения о перспективах ключевой ставки. Сначала акции Сбербанка были устойчивы — в ожидании дивидендов они держались на месте, а позже даже выросли и обновили годовой максимум. Но после дивидендного гэпа бумаги начали стремительно снижаться.

26 июля Банк России увеличил ключевую ставку с 16 до 18% и дал сигнал о сохранении жёсткой денежно-кредитной политики. Настроения инвесторов ещё больше ухудшились, они стали больше продавать, в том числе, акции Сбербанка.

Сейчас котировки остаются рядом с минимумами 2024 года — в районе 266 руб.

Когда остановится падение

Главный фактор давления на рынок акций — рост ключевой ставки. Есть риск, что она ещё увеличится — тогда долгосрочные последствия для многих компаний будут негативными. Часть капитала инвесторы перекладывают в менее рискованные активы — облигации, фонды денежного рынка, на депозиты.

Для начала новой фазы роста рынку нужны стимулы. Например, инфляция замедлится, ЦБ не повысит ставку на заседании 13 сентября или смягчит тон высказываний о денежно-кредитной политике. Тогда начнёт расти и рынок в целом, и акции Сбербанка. До тех пор возможно и снижение, и переход рынка в боковик.

Почему акции Сбербанка снова вырастут

Фундаментальные свойства Сбербанка не изменились — у компании сильные позиции на рынке, и это поможет акциям восстановиться.

• •

  Лидер банковского сектора с растущими дивидендами. Сбербанк — крупнейший банк в стране. У него высокая рентабельность капитала, и банк устойчив в сложных экономических ситуациях, даже в период высоких ставок.

  В I полугодии 2024 года чистая прибыль Сбербанка выросла до 816,1 млрд руб. — он смог заработать на дивиденды 18,9 руб., что на 11% больше аналогичного периода прошлого года. Руководство банка ожидает, что по итогам всего года прибыль увеличится — а значит, и дивиденды в 2025 году вырастут. Это мощный драйвер для роста акций.

  По прогнозам, дивиденды могут составить около 35 руб. Из-за падения котировок форвардная доходность составит рекордные 13,1% по текущим ценам. Банк тратит на дивиденды только 50% прибыли, вторая половина уходит на развитие бизнеса. Поэтому инвестор может заработать не только за счёт дивидендов, но и на будущем росте акций.

• •

  Больше, чем банк. Экосистема Сбербанка постоянно расширяется. Сейчас активно растёт IT-кластер: искусственный интеллект, финтех, маркетплейсы, онлайн-кинотеатры и др. В долгосрочной перспективе всё это тоже способствует наращиванию финансовых показателей.

• •

  Акции популярны. Обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка заняли 41,3% «Народного портфеля» по итогам июля. Это значит, что каждый третий частный инвестор владеет бумагами Сбербанка. При развороте рынка к росту инвесторы снова будут покупать любимые акции — и дополнительно подтолкнут котировки вверх.

• •

  Локомотив рынка. Акции Сбербанка занимают высокую долю в Индексе МосБиржи — около 15%. До того, как начался медвежий рынок, рост продолжался 408 сессий без значимых коррекций, и бумаги Сбербанка были локомотивом этого движения. Вероятно, восстановление рынка также начнётся с бумаг Сбербанка.

Техническая картина

С точки зрения технического анализа, разворот может быть близко.

• •

  На недельном графике индикатор RSI подходит к 30 п. Ниже значение опускалось лишь в особых случаях: в начале 2022 года, а также в кризис 2014 и 2009 года. В остальных случая RSI даже не достигал 30 п., когда акции разворачивались.

• •

  На дневном графике по RSI и даже по оборотам мы видим бычью дивергенцию — цена продолжает падать и к новому минимуму, а индикатор начинает расти. Это потенциальный сигнал на разворот к росту.

• •

  Наше наблюдение за разрывами между 50-дневной скользящей средней и ценой подтверждает, что акции могут перейти к росту. В среднем при падении акции Сбербанка перед началом разворота оказывались на 7% ниже скользящей кривой. Сейчас разрыв превышает 12%.

• •

  Важной областью поддержки сейчас является диапазон 255–250 руб. На этих уровнях в 2023 году останавливались 2 локальные коррекции. Акции могут дойти до области поддержки, но вряд ли опустятся ниже, если не появится новых негативных факторов.

Что делать инвесторам

Сейчас настроения на рынке не располагают к быстрому росту. Инвесторы опасаются дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Банка России.

Пока спад продолжается, акции Сбербанка могут упасть даже до 260–250 руб. Однако снижение делает их ещё более привлекательными — увеличивается потенциал роста в будущем.

Когда появится позитивный триггер, акции Сбербанка способны снова стать локомотивом подъёма рынка акций.

Поэтому имеет смысл покупать сильные бумаги на просадке, в расчёте на рост в долгосрочной перспективе. Таргет аналитиков Альфа-Банка на горизонте 12 месяцев — 365 руб.

Альфа-Инвестиции