Рынок облигаций. Рекордные премии и распродажа флоатеров
Ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций
Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем о ключевых событиях прошедшей недели и интересных выпусках облигаций.
Цены на ОФЗ на прошлой неделе стабилизировались. Последний аукцион Минфина по размещению длинного выпуска ОФЗ-ПД, который можно назвать успешным, дал рынку ориентир справедливой доходности в районе 17,5–17,6%.
Это не значит, что дальнейшего роста доходностей не будет, но без ухудшения ситуации с макропоказателями его потенциал выглядит сильно ограниченным. Так что локально давление на котировки может быть только в тех выпусках, которые будет размещать Минфин.
Доходности коротких ОФЗ на прошлой неделе продолжали расти, но они уже достигли 21,3–21,6%, что сопоставимо с ключевой ставкой. Так что дальнейший рост пока выглядит не вполне обоснованным.
В корпоративном сегменте наблюдается сильный рост премий за риск в наиболее рисковом сегменте — высокодоходных облигациях. В рейтинговых категориях BBB+ и ниже средние доходности устойчиво ушли в область 30%+. Это соответствует купону от 26,5% при ежемесячной выплате или от 27,25%+ при ежеквартальной.
Для эмитентов такая стоимость долга очень высокая, во многих отраслях эти ставки сопоставимы или превышают маржинальность по EBITDA. Рефинансирование долга стало очень дорогим, что делает низкомаржинальные компании с большим краткосрочным долгом очень уязвимыми.
Стоит ли покупать ВДО с такой доходностью? Если инвестор хорошо изучил конкретную отрасль, понимает бизнес-модель и риски отдельных компаний, то можно рассмотреть точечные вложения в наиболее устойчивые компании.
Но если уровень экспертизы ограничен, можно рассмотреть лишь вариант широко диверсифицированного портфеля, где на одного эмитента будет приходиться не более 2–3% всего капитала (30–50 эмитентов). При этом имеет смысл отдавать предпочтение рейтинговой категории BBB- — BBB+, где чистая премия за риск (скорректированная на вероятность дефолтов) выше.
Облигации с плавающим купоном остаются под давлением на фоне переоценки кредитных рисков и расширения спредов к базовым ставкам. За период с 28 октября по 2 ноября более 90% биржевых ликвидных флоатеров упали в цене, средний размер снижения составил 2,1%. Это сопоставимо со снижением за весь октябрь.
Новые выпуски флоатеров дают более высокую премию к ключевой ставке. Например, выпуск Симпл Групп 001Р-01 (рейтинг А-) предлагает премию 3,5% к ключевой ставке, а выпуск Кокс 001Р-01 (рейтинг А/А+) — до 4,5%. Это давит на цены уже выпущенных бумаг, которые обращаются на вторичном рынке.
Более безопасными сейчас выглядят флоатеры самого высокого кредитного качества с коротким сроком до погашения / оферты put (не более 2–2,5 лет).
ОФЗ-ПК 29014 (RU000A101N52) — самый короткий флоатер от Минфина РФ. Ставка купона привязана к средней RUONIA с небольшой технической задержкой в семь дней. Купон выплачивается ежеквартально, дата погашения — 25.03.2026.
МБЭС, 002P-03 (RU000A108Q03) — международный банк экономического сотрудничества. Финансовый институт, в числе акционеров которого присутствует Российская Федерация. Обладает кредитным рейтингом ААА(RU) от АКРА. Купон начисляется по ставке: «средняя ключевая ставка + 2,1%». Ключевая ставка определяется с небольшой технической задержкой в семь дней. Купон выплачивается раз в полгода, дата погашения — 14.12.2026. Торгуется по 97,5% от номинала.
Газпром нефть, 003P-07R (RU000A107605) — флоатер с привязкой к RUONIA от Газпром нефти, одной из крупнейших нефтегазовых компаний России. У компании кредитный рейтинг ААА от двух агентств и практически отсутствует чистый долг. Купон начисляется по ставке: «средняя RUONIA + 1,3%». RUONIA определяется с небольшой технической задержкой в семь дней. Купон выплачивается раз в квартал, дата погашения — 23.12.2027. Торгуется по 97,3% от номинала.
Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик
Альфа-Инвестиции
Популярно сейчас
2 ноября в 17:33
Пять причин купить акции Аэрофлота
2 ноября в 09:28
Рекордные доходности по ОФЗ-ИН. Они защитят от инфляции
1 ноября в 16:44
Золото. Когда ждать $3000 за унцию
Читайте также
Понадобится всего несколько минут. Счёт откроется с базовым
Что такое акции и как на них можно заработать?
Акция — это часть компании, которую может купить каждый. Она дорожает, когда бизнес компании растёт, но может и дешеветь, если у компании проблемы. Когда компания получает прибыль, акционерам выплачивают дивиденды. Если удачно вложиться, можно увеличить свой капитал на десятки процентов
Что такое облигации и как на них заработать?
Облигации — это долговые обязательства, на которых можно заработать. Их выпускают компании или государства, которые обязуются вернуть стоимость бумаг в срок, а до тех пор регулярно платят проценты по долгу — купоны. Инвесторы могут покупать и продавать облигации на бирже. Их цена может меняться, но купонная выплата приносит гарантированный доход
Почему стоит покупать валюту на бирже?
На бирже самый выгодный курс валюты. Банки и обменные пункты закладывают в курс обмена свою комиссию и «запас» на случай изменения курса. На бирже каждый может покупать и продавать валюту без посредников по тому курсу, который есть на рынке прямо сейчас
Что такое фонды и как на них заработать?
Биржевой фонд — это готовый набор ценных бумаг. Инвестиционные компании собирают большой портфель привлекательных активов (фонд), делят его на доли (паи) и продают их на бирже инвесторам. Купить пай проще и выгоднее, чем собрать аналогичный портфель самому. Когда активы в фонде дорожают, дорожают и его паи, и инвесторы получают доход
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией