Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем про ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

Ралли в ОФЗ закончилось

Котировки ОФЗ вновь разворачиваются вниз. Аукционы Минфина на прошлой неделе показали, что спрос на ОФЗ со стороны крупных госбанков оживился. Но инфляция остаётся высокой, инфляционные ожидания в ноябре остались на октябрьском уровне 13,4%, и представители ЦБ сохраняют жёсткую риторику, отмечая, что «требуется дополнительная жёсткость денежно-кредитных условий, чтобы возобновить процесс дезинфляции».

Это означает высокие шансы на повышение ключевой ставки в декабре. Такой прогноз нельзя назвать неожиданным, но всё же он способствует охлаждению рынка после ралли. Длинные бумаги вчера потеряли более 1%, индекс RGBI опустился на 0,3%.

На среднесрочной дистанции есть свои за и против покупки длинных ОФЗ в расчёте на близость пика по ставке. Мы разбирали их в специальном материале. Тактически момент выглядит не самым лучшим — большинство бумаг на 4–5% выше минимумов. Но имеет смысл держать эту возможность в голове и следить за развитием ситуации.

Рекордные премии в корпоративных бондах

Премии за риск в корпоративном сегменте с начала месяца выросли в среднем на 50–60 б.п. Средние доходности облигаций с рейтингами BBB+ и ниже находятся выше 30% — это признак, что участники рынка считают риски высокими. G-спреды индексов Cbonds, показывающих динамику средней премии за риск по корзинам облигаций из разных рейтинговых групп, оказались в районе максимумов 2022 года.

С учётом высоких рисков широкая диверсификация по-прежнему выглядит оптимальной тактикой для защиты портфеля от дефолтов. Расширяя число бумаг в портфеле, можно снизить потенциальные потери в случае проблем у отдельной компании.

Однако могут возникнуть сложности с выбором эмитентов: если отводить на одного не более 3% в портфеле, значит, нужно собрать не менее 30 эмитентов. Отобрать 30 компаний с хорошим соотношением риск/доходность для обычного частного инвестора может быть проблематично.

Альтернативой может быть инвестирование через БПИФ облигаций. Это значительно повышает качество отбора бумаг в портфель, снижает комиссионные расходы и освобождает инвестору время на самостоятельное управление другими активами.

УК Альфа-Капитал предлагает клиентам БПИФ «Управляемые облигации», который можно найти в приложении Альфа-Инвестиции по тикеру AKMB. Он позволяет инвестировать в портфель из российских облигаций, покупая всего один инструмент и не тратя время на отслеживание состояния эмитентов.

Сейчас структура фонда включает 32% ОФЗ, а всё остальное — корпоративные бонды. Подробную информацию о фонде и управляющем можно найти здесь.

Интересные облигации в рублях

• •

  МБЭС, 002P-03 (RU000A108Q03) — международный банк экономического сотрудничества. Финансовый институт, в числе акционеров которого присутствует Российская Федерация. Обладает кредитным рейтингом ААА(RU) от АКРА. Купон начисляется по ставке «Средняя ключевая ставка + 2,1%». Ключевая ставка определяется с небольшой технической задержкой в 7 дней. Купон выплачивается раз в полгода, дата погашения — 14.12.2026. Торгуется по 95% от номинала.

• •

  МегаФон, БО-002P-06 (RU000A1094E5) — флоатер от Мегафона, одного из крупнейших телекоммуникационных операторов России с рейтингом ААА по национальной шкале от двух рейтинговых агентств. Купон начисляется по ставке «Средняя ключевая ставка + 1,05%». Ключевая ставка определяется с небольшой технической задержкой в 5 дней. Купон выплачивается раз в квартал, дата погашения — 28.07.2026. Торгуется по 97,3% от номинала.

• •

  Газпром нефть, 003P-07R (RU000A107605) — флоатер с привязкой к RUONIA от Газпром нефти, одной из крупнейших нефтегазовых компаний России. У компании кредитный рейтинг ААА от двух агентств и практически отсутствует чистый долг. Купон начисляется по ставке «Средняя RUONIA + 1,3%». RUONIA определяется с небольшой технической задержкой в 7 дней. Купон выплачивается раз в квартал, дата погашения — 23.12.2027. Торгуется по 96,2% от номинала.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции