Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем про ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

Двухмесячный пик по ОФЗ

После коррекции 14–15 августа котировки ОФЗ стабилизировались. Обороты торгов снизились. Инвесторы ждут новых данных по инфляции от Росстата, аукционов Минфина, а также новую порцию макростатистики.

Доходности длинных бумаг стабилизировались и составляют 15,3–16%. Разброс достаточно большой. Возможно, крайние значения связаны с высокой спекулятивной активностью покупателей (выпуски 26238 и 26233) и повышенным предложением бумаг после размещений Минфина (выпуски 26243, 26244, 26246, 26247 и 26248).

Цены могут снизиться ещё глубже. Индекс RGBI до сих пор выше, чем был перед заседанием ЦБ 26 июля, на котором прогнозы средней ставки на 2025–2026 годы были повышены на 4 процентных пункта. При этом показатели инфляции пока не дают поводов для оптимизма.

На аукционах растёт спрос на ОФЗ-ПД

Последние аукционы Минфина показали, что крупные госбанки и другие покупатели на аукционах ОФЗ готовы брать длинные бумаги по ставкам в районе 15,5%. На прошлой неделе объём размещения с такой доходностью оказался максимальным с апреля.

По выпуску 26246 с доходностью 15,46% было удовлетворено 33,7% заявок, а по выпуску 26248 с доходностью 15,56% — уже 66%. Всего Минфин за аукционный день удовлетворил почти половину спроса.

Рост активности на аукционах говорит о том, что крупные игроки считают текущие уровни справедливыми. Однако их прогнозы ещё могут ухудшиться. Для дальнейшей динамики будут важны свежая макростатистика и данные по инфляции.

Инфляция и ожидания

В начале августа недельные темпы роста цен составляют 0,05%. С учётом сезонности это чуть выше, чем средние значения с 2016 года на уровне -0,1%. Если до конца месяца инфляция не замедлится, это будет негативным сигналом.

В докладе о динамике цен в июле ЦБ подчеркнул, что для снижения инфляции требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий. Это стало поводом для коррекции 14–15 августа.

Инфляционные ожидания, опубликованные в понедельник, оказались на максимумах с конца 2023 года. Ожидания населения в августе выросли до 12,9%, оценка наблюдаемой инфляции — до 15%.

В целом инфляционное давление остаётся высоким и поводов для оптимизма не даёт.

Корпоративные облигации

Эмитенты высокодоходных облигаций (ВДО) продолжают испытывать сложности с привлечением средств. Объём предложения недоразмещённых выпусков облигаций составляет 5,2 млрд руб., в режиме адресных заявок можно купить 26 выпусков, в основном с рейтингами не выше BBB-.

Премии за риск в корпоративном сегменте в целом вернулись к уровням конца 2023 года. При этом в сегменте от B- до BB+, несмотря на сильное различие в вероятности дефолта, доходности плюс-минус одинаковы.

Инвестору следует быть осторожным при выборе бумаг в этом сегменте и тщательно изучать эмитентов. Лучше избегать вложений в бумаги с рейтингом ниже BB-, если у инвестора нет очень сильных компетенций, позволяющих оценивать бизнес конкретной компании.

Интересные облигации на Мосбирже

Для консервативных инвесторов по-прежнему могут быть актуальны флоатеры, которые защищают капитал от процентного риска — риска, что процентные ставки вырастут, а цены облигаций упадут. Вот наиболее интересные бумаги, которые могут купить неквалифицированные инвесторы.

• •

  МБЭС, 002P-02 (RU000A107DS5)

  Международный банк экономического сотрудничества — финансовый институт, в числе акционеров присутствует Российская Федерация. Обладает кредитным рейтингом ААА(RU) от АКРА.

  Купон по выпуску МБЭС 2Р-02 начисляется по ставке «Ключевая ставка + 2,5%». Ключевая ставка для начисления НКД определяется каждый день, как фактическое значение по состоянию 7 календарных дней назад.

• •

  Балтийский лизинг, БО-П11 (RU000A108P46)

  Лизинговая компания Балтийский лизинг занимает ведущие позиции в обслуживании поставок автотранспортных средств, строительной техники и машиностроительного оборудования. Обладает кредитным рейтингом А+(RU) от АКРА и ruAA- от Эксперт РА.

  Купон по выпуску БалтЛизП11 начисляется по ставке «Ключевая ставка + 2,3%». Ключевая ставка для начисления НКД определяется каждый день, как фактическое значение по состоянию 7 календарных дней назад.

• •

  ЛК Европлан, 001Р-07 (RU000A108Y86)

  Лизинговая компания, крупнейший игрок на рынке автолизинга. Весной 2024 года провела IPO на Московской бирже. Обладает кредитным рейтингом ruAA от Эксперт РА.

  Купон по выпуску Европлн1Р7 начисляется по ставке «Ключевая ставка + 1,9%». Ключевая ставка для начисления НКД определяется каждый день, как фактическое значение по состоянию 7 календарных дней назад.

Среди корпоративных облигаций с фиксированным купоном и рейтингами от «А-» до «АА-» можно обратить внимание на следующие выпуски:

• •

  Новотранс, 001Р-03 (RU000A105CM4)

  Частный оператор железнодорожного подвижного состава. Под управлением компании парк из 25 тыс. полувагонов, а также ряд активов в порту Усть-Луга и 4 вагоноремонтных завода. Обладает кредитным рейтингом ruАА- от Эксперт РА.

  Доходность к погашению (YTM) выпуска Новотранс, 001Р–03 составляет 20,7%, дата погашения: 26.10.2027.

• •

  ГТЛК, 001Р-17 (RU000A101QL5)

  Государственная транспортная лизинговая компания — финансовый институт, реализующий государственную политику в сфере лизинга. На 100% принадлежит государству. Обладает кредитным рейтингом АА-(RU) от АКРА.

  Доходность к погашению (YTM) выпуска ГТЛК 1Р–17 составляет 21,9%, дата ближайшей оферты put: 25.05.2026.

• •

  Новые технологии, БО-02 (RU000A106PW3)

  Нефтесервисная компания, производитель погружного оборудования для добычи нефти. Обладает кредитным рейтингом А-(RU) от АКРА и ruA- от Эксперт РА.

  Доходность к погашению (YTM) выпуска НовТехнБ2 составляет 22,4%, дата ближайшей оферты put: 11.08.2026.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции