На рынке облигаций продолжаются распродажи ОФЗ. Оптимальный выбор для инвестора: держать флоатеры и следить за действиями Минфина и статистикой по инфляции.

Новый минимум по RGBI

Индекс цен на государственные облигации RGBI в понедельник обновил минимум. Распродажи ОФЗ продолжаются, доходности растут. Максимальная доходность по длинным ОФЗ сегодня составляет 14,28% (выпуск 26244).

Причины снижения котировок — высокая инфляция и растущие риски, что ключевая ставка в июне будет повышена. Пока это не базовый сценарий, но и полностью отвергнуть его нельзя. Рынок постепенно закладывает в котировки прогнозы, по которым ключевая ставка не опустится ниже 16% до конца года.

В такой ситуации сложно говорить о покупке длинных бумаг. Тем не менее на прошлой неделе рынок получил умеренную поддержку от Минфина, который отказался размещать новые ОФЗ по текущим ставкам. Если на этой неделе ведомство не смягчит свою позицию, то вырастут шансы, что падение ОФЗ приостановится.

Но не всё будет зависеть только от Минфина. Рынок будет внимательно следить за данными по инфляции, которая в мае выглядит достаточно высокой. К середине месяца цены выросли уже на 0,27%. Если инфляция не замедлится, это будет серьёзным негативом для рынка.

Корпоративные облигации

Ранее скачок ставок по ОФЗ 13–14 мая спровоцировал сужение премий за риск — доходности ОФЗ выросли, а доходности корпоративных бумаг остались прежними.

Сейчас доходности корпоративных облигаций догоняют ОФЗ, и премии за риск нормализуются. Они находятся на уровнях начала месяца.

Средняя доходность по бумагам с рейтингами от А- до А+ составляет 17–18%, по бумагам от BBB- до BBB+ — 18–19%, по бумагам с рейтингом ниже BB+ — 19–21%.

Первичный рынок

Новые облигации, которые можно купить через приложение Альфа-Инвестиции:

• •

  АФК Система (ruAА-) 21 мая соберёт заявки на два выпуска флоатеров: 001Р-29 с купоном «RUONIA + 2,6%» и 001Р-30 с купоном «Ключевая ставка + 2,4%». Премии к базовой ставке по итогам сбора заявок могут быть снижены. Объёмы выпусков по 6 млрд руб., срок обращения до 2028 года.

• •

  Антерра (BB-|ru|) 21 мая соберёт заявки и разместит 3-летний выпуск БО-02 на 250 млн руб. с офертой call через год. Ставка купона 20%, выплата ежеквартально.

• •

  Дом.РФ (ААА(RU)) 22 мая соберёт заявки на 4-летний флоатер 002Р-04 объёмом 30 млрд руб. Ориентир купона «RUONIA + спред». RUONIA определяется с задержкой в 7 дней. Спред не более 1,3%. Выплата купона ежеквартально.

• •

  Газпром Капитал (AAА(RU)) 21 мая соберёт заявки на 4-летний флоатер 003Р-02 объёмом 30 млрд руб. Ориентир купона «Ключевая ставка + спред». Ключевая ставка определяется с задержкой в 7 дней. Спред не более 1,3%. Выплата купона ежемесячно.

• •

  Девелопер А101 (А(ru)) 28 мая соберёт заявки на 3-летний выпуск объёмом 500 млн руб. Ориентир купона 16,5% (YTM до 17,8%).

Интересные облигации на Мосбирже

Для консервативных вложений на горизонте 12 месяцев по-прежнему предпочтительными выглядят флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

В условиях снижения ставки в будущем более интересными выглядят бумаги с более длинным купоном и более длительным периодом задержки, с которым изменение базовой ставки отражается на купоне.

При снижении ключевой ставки до 15% бумаги с задержкой 7 дней отреагируют сразу, в то время как фолатеры с задержкой 90 дней по-прежнему будут платить высокую ставку.

С учётом этой особенности привлекательно выглядят следующие выпуски:

• •

  АФБАНК1Р11 (RU000A107HR8) — купон «Ключевая ставка + 2,5%»

• •

  ГТЛК 2P-03 (RU000A107TT9) — купон «Ключевая ставка + 2,3%»

• •

  ГТЛК 1P-03 (RU000A0JXE06) — купон «Ключевая ставка + 2,2%».

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции