Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, нацеленных на стабильную доходность и стремящихся зафиксировать высокие ставки. Рассказываем о ключевых событиях прошлой недели и интересных выпусках облигаций.

Итоги заседания ЦБ

7 июня Центробанк оставил ключевую ставку на прежнем уровне, но ужесточил сигнал. В пресс-релизе появилась формулировка «Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании», а глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции уточнила, что речь может идти о повышении более чем на 100 б.п. (базисных пунктов).

Таким образом, опасения рынка о повышении ставки в июне не оправдались, но риски повышения на июльском заседании остаются в силе.

По словам главы ЦБ, регулятор рассматривает два сценария. В первом инфляционное давление в мае — июне должно снизиться, а ставка — сохраниться на уровне 16% в июле.

В альтернативном сценарии инфляционное давление останется высоким, а ключевую ставку придётся поднять. Вероятность этого сценария сильно выросла в последние недели. Судя по динамике ставок на денежном рынке, крупные банки голосуют рублём преимущественно за него.

Инвесторам, которые солидарны с крупными банками и верят во второй сценарий, имеет смысл держать флоатеры (облигации с плавающим купоном) или присмотреться к корпоративным облигациям с фиксированным купоном сроком на 1,5–2 года в инвестиционной категории (с кредитным рейтингом не ниже «А-»).

Тем, кто верит в базовый сценарий, можно рассмотреть длинные ОФЗ. Если реализуется этот сценарий, то доходности могут упасть уже через месяц. Но важно помнить о рисках: если ЦБ повысит ставку до 18%, цены на ОФЗ могут опуститься ещё ниже.

Корпоративные бонды

Премии за риск (G-спреды) по корпоративным облигациям на прошлой неделе сильно сократились, даже несмотря на снижение самой кривой ОФЗ: покупать корпоративные бумаги было выгоднее, так как они дорожали сильнее, чем ОФЗ сопоставимой срочности.

При этом в сегменте наиболее рискованных облигаций с рейтингами «BB+» и ниже премия за риск остаётся высокой. Это логично, учитывая возросшие риски рефинансирования для малых и средних компаний, которые сосредоточены в этом сегменте.

*G-спред — разница в доходности корпоративной облигации по сравнению с доходностью ОФЗ аналогичной срочности.

Интересные облигации на Мосбирже

Интересные флоатеры:

• •

  АФБАНК1Р11 (RU000A107HR8) — купон «Ключевая ставка + 2,5%»

• •

  ГТЛК 2P-03 (RU000A107TT9) — купон «Ключевая ставка + 2,3%»

• •

  БалтЛизБП1 (RU000A108777) — купон «Ключевая ставка + 2,3%»

Корпоративные облигации с фиксированным купоном, которые выглядят интересными по соотношению надёжность / доходность.

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — YTM 19,9% — оферта put 18.02.2026

• •

  ГТЛК 1Р–17 (RU000A101QL5) — YTM 19,3% — оферта put 25.05.2026

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 19,7% — оферта put 11.08.2026

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции