Европлан — крупнейшая в России независимая автолизинговая компания. В марте 2024 года компания провела успешное IPO. По мнению аналитиков Альфа-Банка, акции Европлана – это возможность участия в росте российского рынка автолизинга за счёт качественного эмитента с многолетней историей прибыльного роста.

Инвестиционный кейс Европлана сочетает в себе перспективы роста бизнеса и высокий уровень ROE, превышающие показатели публичных банков РФ, при существенно более низком уровне кредитного риска. Диверсифицированный портфель автоуслуг, высокий уровень автоматизации и безупречная кредитная история позволяют компании наращивать прибыль в условиях жёсткой конкуренции на рынке. При этом, учитывая высокий уровень достаточности капитала, компания также способна обеспечить инвесторам щедрые дивиденды.

Динамично растущий рынок

Рынок автолизинга рос в среднем на 18% в год в 2015–2022 годы и быстро восстанавливался после кризисов — по итогам 2023 года рост составил 94% (после снижения на 7% в 2023 году). Эксперт РА ожидает рост рынка автолизинга на 15% в среднем в 2024-27П, в том числе на 12% в год в сегменте грузовых автомобилей и 21% в год в сегменте легкового транспорта.

Европлан занимает второе место по объёмам нового бизнеса на рынке легковых транспортных средств и пятое на рынке грузовых транспортных средств, при этом является игроком №1 среди независимых лизинговых компаний.

Компания удерживает #1 место в лизинге ряда ведущих автомобильных марок. Среди сильных сторон компании:

• •

  высокий уровень диверсификации клиентской базы и портфеля автомарок

• •

  более 30 автоуслуг, дополняющих лизинговый бизнес

• •

  высокий уровень автоматизации бизнеса

• •

  безупречная кредитная история

• •

  рост и рентабельность выше, чем у банков, при более низком уровне риска

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Мы ожидаем рост объёмов нового бизнеса Европлана на 15% в год в 2024-2028 годы (против 22% в 2019-23 годы), а лизингового портфеля — на 21% в год (против 32% в 2019-2023 годы). При этом мы считаем, что рост непроцентных доходов и операционной эффективности позволит компании компенсировать конкурентное давление на маржу лизингового бизнеса.

Дивидендная политика компании предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО, не реже одного раза в год, при сохранении достаточности капитала не ниже 15%. При этом, с учётом ожидаемого замедления роста бизнеса после 2024 года, а также существенного запаса по достаточности капитала над целевым уровнем, мы считаем, что компания может комфортно направлять на выплату дивидендов 75% чистой прибыли, что эквивалентно 15,1-26,6 млрд руб. по итогам 2024-2028 годов.

Акции Европлана выросли на 17% к цене IPO и торгуются на мультипликаторе 6,1x P/E 2024П, что предполагает премию к ТКС на уровне 16%. Мы предполагаем потенциал роста на 23% к текущим уровням котировок и 44% к цене IPO (875 руб.).

Альфа-Инвестиции