АО «Росгео» (Росгеология) не смогла исполнить в полном объёме обязательство по выплате номинальной стоимости облигаций в сумме 6 млрд руб. Разбираемся, почему это важно.

Выпуск облигаций «Росгео 01» (ISIN: RU000A103SV6) должен был погашаться 26 сентября. Но компания в этот день сумела перечислить держателям лишь купон в размере 262,28 млн руб. Тело облигаций (номинал) на 6 млрд руб. выплачено не было. Официальная причина — «у эмитента отсутствуют денежные средства и иные источники для исполнения обязательства».

У компании также есть ещё один выпуск облигаций 001Р-02 (ISIN: RU000A107AX1). По нему 26 сентября тоже были перечислены купоны. Его срок погашения — ноябрь 2026 года, объём — 6 млрд руб.

В сентябре «Росгео» сообщала, что испытывает трудности и ищет источники для погашения облигаций, в том числе за счёт средств господдержки. Одновременно эмитент планировал начать переговоры с держателями облигаций о продления срока погашения. Позже рейтинговое агентство АКРА понизило кредитные рейтинги «Росгео» с А- до CC и прогноз — со «Стабильного» до «Негативного» уровня.

Росгеология является госкомпанией. Это крупнейший геологический холдинг РФ с развитой производственно-технической базой, включающий более 40 компаний. Осуществляет различные виды геологоразведочных работ от региональных исследований на все виды полезных ископаемых до подсчёта запасов и ввода в эксплуатацию месторождений. Холдинг является основным исполнителем государственного заказа на работы по воспроизводству минерально-сырьевой базы в стране.

В 2023 году у компании сократился объём выручки от параметрического бурения, а также от наиболее маржинального сегмента — морских работ. Причина — в снижении госзаказа на данные виды работ, а также сокращении спроса со стороны коммерческих заказчиков на выполнение работ на шельфе. Компания имела отрицательный свободный денежный поток в 2018–2021 годах, а также в 2023 году.

Почему это важно

Компания на 100% принадлежат государству (через Росимущество). Дефолта госкомпаний в последние годы не происходило. Так, со сложностями в 2023 году столкнулась Роснано, но в итоге она всё равно сумела расплатиться по облигациям, не допустив реального дефолта даже по выпускам, по которым не предусматривалось госгарантий.

Если Росгеология далее так и не сумеет рассчитаться по облигациям, то это будет прецедентом, который может заставить инвесторов пересмотреть отношение к долговым инструментам других государственных компаний, имеющих высокую нагрузку. В то же время с точки зрения государства череда событий, когда постоянно приходится финансировать госкомпании, является фактором, который может снижать дисциплину ряда эмитентов по управлению своей долговой нагрузкой.

Чтобы не допустить полноценного дефолта, у «Росгео» есть 10 рабочих дней (grace period) для исполнения обязательств. Компании необходимо найти решение: либо договориться с крупнейшими держателями о продлении срока выплаты номинала облигаций, либо найти источник внешней поддержки.

Альфа-Инвестиции