Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем про ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

Процентные ставки

Рынок ОФЗ на прошлой неделе был под давлением. Вероятно, основной удар по оптимизму инвесторов нанесли комментарии главы ЦБ о том, что снижение ключевой ставки может начаться не ранее второй половины 2024 года. Несмотря на то, что этот сценарий недалёк от консенсус-прогноза, ряд участников всё же надеялись на первые шаги вниз уже весной.

Параллельно можно было наблюдать ускорение инфляции, а также ослабление курса рубля — важный проинфляционный фактор. И хотя спрос на длинные ОФЗ на первичном рынке оставался высоким, на Московской бирже доходности показывали умеренный рост.

Мы провели исследование, сколько можно заработать на длинных ОФЗ в следующие 12 месяцев при разных значениях доходности на конец периода. В консервативном прогнозе это около 19% без учёта реинвестирования купонов — сопоставимо с доходностями облигаций со спекулятивными рейтингами B–BB по национальной шкале.

Выплаты по ОФЗ гарантированы государством, поэтому с точки зрения кредитного риска это гораздо более привлекательный вариант. Но у длинных облигаций есть особенность: они не только сильно растут во время снижения ставок, но и сильно снижаются, если ставки растут.

Доходность длинных ОФЗ почти на 4 процентных пункта (п.п.) ниже ключевой ставки. Поэтому нельзя исключать, что в какой-то момент она вырастет к текущим уровням, даже при неизменности ключевой ставки. Это значит, что держатели будут вынуждены пересиживать просадку.

Инвесторам, которые готовы к этим рискам, имеет смысл обратить внимание на выпуск ОФЗ-ПД-26243 — среди длинных бумаг он обладает самой высокой доходностью около 12,3%. В следующие 12 месяцев он может принести более 20% виде роста цены и купонов.

Первичный рынок

• •

  Совкомбанк Факторинг (ruAA-) 30 января разместил 5-летний выпуск на 500 млн руб. с офертой через 1,5 года. Ставка купона составила 16%. Выпуск торгуется по 102,6% от номинала.

• •

  Мегатакт-НН (BB.ru) 30 января разместил 4-летний выпуск на 250 млн руб. Оферта call через год. Ставка купона 20%. Амортизация по 250% от номинала раз в 3 месяца начинается с апреля 2027 года. Выпуск торгуется по цене 101,4% от номинала.

• •

  Быстроденьги (ruBB) 31 января разместил 4-летний выпуск на 207 из 250 млн руб. Оферта put через год. Ставка купона составила 21%. Выпуск торгуется по цене 100,9% от номинала.

• •

  Бизнес Альянс (BB(RU)) 5 февраля разместил 4-летний флоатер 001Р-03 на 31 из 492 млн руб. Формула купона «ключевая ставка + 4%». Купон выплачивается ежеквартально, ключевая ставка определяется на 5-й рабочий день перед началом купонного периода.

• •

  ГК Самолет (A+(RU)) 9 февраля разместит 4-летний выпуск на 10 млрд руб. Ориентир по купону 15,5–16%, выплата каждый месяц. Срок подачи поручений до 6 февраля. Подробнее о выпуске в специальном материале.

• •

  РУСАЛ (A+(RU)) 7 февраля разместит выпуск в юанях с погашением 05.08.2026. Объем выпуска 500 млн CNY. Ориентир по купону 7,25–7,5%.

• •

  ЛК Роделен (ruBBB) 13 февраля может разместить 4-летний выпуск на 500 млн руб. Купон ежемесячный. Амортизация по 5% от номинала в дату каждого купона начинается с июля 2026 года.

• •

  АФК Система (AA-(RU)) 15 февраля разместит флоатер 001P-28 с формулой купона «ключевая ставка + спред». Размер спреда не выше 2,2%. По аналогичным бумагам в обращении спред составляет 1,9%, но бумаги в последние недели упали в цене и торгуются ниже номинала. Книга заявок на выпуск откроется 13 февраля.

Рейтинговые события

Агентство АКРА присвоило кредитный рейтинг ООО МФК «Т-Финанс» на уровне A-(RU) «стабильный». Это один из самых высоких рейтингов в секторе МФО. Обусловлен высокой вероятностью поддержки со стороны сестринского банка — АО «Тинькофф Банк».

АКРА также присвоило кредитный рейтинг ОО «Агрокубань Ресурс» на уровне A-(RU) «стабильный». Рейтинг АО «Реалист Банк» был поставлен на пересмотр — ранее действовал рейтинг B+(RU).

Агентство Эксперт РА повысило кредитный рейтинг АО «Банк Пермь» до ruB+ «стабильный».

Интересные облигации

Ставки на денежном рынке остаются высокими, поэтому для краткосрочных вложений по-прежнему выглядят предпочтительными флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA. Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:

• •

  Систем1P27 (RU000A101TB0) — купон «RUONIA + 1,9%»

• •

  МБЭС 2Р-02 (RU000A107DS5) — купон «Ключевая ставка + 2,5%»

• •

  БорецК1Р02 (RU000A107BR1) — купон «RUONIA +2,25%»

Среди бумаг с фиксированным купоном и сроком погашения через 2–3 года можно выделить следующие выпуски из рейтинговой категории не ниже «A-»:

• •

  ЭталФинП03 (RU000A103QH9) — YTM 16,4% — погашение 15.09.2026

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 17% — оферта put 11.08.2026

• •

  ХКФБанкБ04 (RU000A103760) — YTM 17,3% — погашение 01.06.2026

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции