Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем про ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

Процентные ставки

Рынок ОФЗ на прошлой неделе оставался под давлением, особенно выделяется длинный выпуск 26243, по которому из-за большого навеса продаж доходность поднялась выше 12,4%.

Индекс RGBI снижался всю неделю, но с понедельника демонстрирует неуверенный отскок. Вероятно, кривая доходностей будет стабильной до очередного заседания ЦБ, которое пройдёт в эту пятницу.

Ожидания рынка от заседания нейтральные. Регулятор может оставить ключевую ставку на уровне 16%. Интерес представляет обновлённый среднесрочный прогноз, а также формат новой коммуникации ЦБ с рынком.

В поведении инвесторов вновь может сработать паттерн, который наблюдался перед заседанием в декабре. Котировки ОФЗ стабильно снижались перед заседанием, а после него резко развернулись вверх. Вероятно, оптимизм поддержало отсутствие неожиданностей в комментариях ЦБ. Если риторика окажется предсказуемой и в этот раз, то ОФЗ точно так же могут развернуться к росту на следующей неделе.

Корпоративный сегмент

Риск-премии по корпоративным облигациям изменились несущественно. Примечательной стала динамика облигаций «падших ангелов»: М.Видео и Сегежи. Облигации резко подскочили в цене после публикации предварительных результатов М.Видео за IV квартал.

Ритейлер, вероятно, смог восстановить продажи и сократить долговую нагрузку. Если отчёт МСФО подтвердит данные и не принесёт неприятных сюрпризов, то рост бумаг М.Видео может продолжиться. Также большое значение может иметь пересмотр рейтинга от АКРА на уровне А-(RU), который ожидается в конце февраля – начале марта.

По облигациям Сегежи рост был исключительно спекулятивный. Котировки выпусков Сегежа 2P5R и Сегежа 3P2R выросли на 5,7% и 3,7% исключительно в надежде на то, что Сегежа, как и М.Видео, сможет выйти из тяжёлого положения. Однако никакой позитивной информации по эмитенту не появлялось. Риски по компании остаются высокими.

Подробнее об эмитентах облигаций с доходностью выше 20% годовых читайте в специальном материале.

Первичный рынок

• •

  Бизнес Альянс (BB(RU)) после 5 февраля разместил 4-летний флоатер 001Р-03 на 41 из 492 млн руб. Формула купона «ключевая ставка + 4%». Купон выплачивается ежеквартально, ключевая ставка определяется на 5-й рабочий день перед началом купонного периода.

• •

  Енисей АгроСоюз (BB(RU)) 6 февраля дебютировал с 5-летним выпуском на 400 млн руб. По выпуску предусмотрена оферта-call 06.05.2025. Ставка купона переменная, формула «ключевая ставка + 4%». Выпуск торгуется в районе номинала.

Подробнее об облигациях с переменным купоном: Какой купон я получу по облигации-флоатеру: два верных способа узнать

• •

  РУСАЛ (A+(RU)) 7 февраля разместил выпуск РУСАЛ 1Р6 в юанях с погашением 05.08.2026. Объём выпуска 1 млрд CNY (увеличен с 0,5 млрд CNY). Купон составил 7,2% — ниже изначального диапазона 7,25–7,5%. Выпуск торгуется в районе номинала.

• •

  ГК Самолет (A+(RU)) 9 февраля разместил 4-летний выпуск БО-П13. Купон составил 14,75% — значительно ниже изначального диапазона 15,5–16%. Объём размещения увеличен с 10 до 24,5 млрд руб. Выпуск торгуется чуть ниже номинала в районе 99,8%.

• •

  ЛК Роделен (ruBBB) 13 февраля разместит 4-летний выпуск на 1 млрд руб. (объём увеличен с 0,5 млрд руб.). Купон ежемесячный, плавно снижается с 18 до 15%. Амортизация по 5% от номинала в дату каждого купона начинается с июля 2026 года. Расчётная YTM выпуска составляет 18,36%.

• •

  МФК Саммит (ruBB-) 13 февраля разместит 3-летний выпуск на 150 млн руб. для квалифицированных инвесторов. Купон переменный, формула «ключевая ставка + 5%», но не выше 22%. Выплата ежемесячно.

• •

  Симпл Солюшнз Кэпитл 15 февраля дебютирует с 9-летним выпуском на 500 млн руб. и переменным купоном «ключевая ставка + 3%». По выпуску предусмотрена оферта 03.02.2027. Выпуск предназначен для квалифицированных инвесторов.

• •

  АФК Система (AA-(RU)) 15 февраля разместит флоатер 001P-28 на 5 млрд руб. с формулой купона «ключевая ставка + спред». Размер спреда составит 1,9% против изначального ориентира 2,2%.

Сбор заявок продолжается:

• •

  Ника (B|ru|) 15 февраля разместит 5-летний выпуск 001P-03 на 200 млн руб. с офертой через 2 года. Ориентир купона 19%, выплата ежеквартально.

• •

  Аренза-Про (BB+(RU)) 16 февраля разместит 5-летний выпуск 001P-04 с офертой через 3 года на 400 млн руб. Ориентир по купону 16,5%, выплата ежемесячно.

• •

  Боржоми Финанс (A-(RU)) 20 февраля разместит 3-летний выпуск 001Р-02 с офертой через 1,5 года на 4 млрд руб. Ориентир купона 17,4%, выплата раз в квартал.

• •

  ФПК Гарант-Инвест (BBB.ru) 21 февраля разместит 3-летний выпуск 002Р-08 на 3 млрд руб. Ориентир купона 17%, выплата ежемесячно.

• •

  Инарктика (А(RU)) 1 марта разместит 3-летний выпуск 002Р-01 на 3 млрд руб. Ориентир купона до 15,5%, выплата ежеквартально (YTM до 16,4%).

Подробнее о выпуске читайте в специальном материале.

Интересные облигации

Ставки на денежном рынке остаются высокими, поэтому для краткосрочных вложений по-прежнему выглядят предпочтительными флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA. Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:

• •

  Систем1P27 (RU000A101TB0) — купон «RUONIA + 1,9%»

• •

  МБЭС 2Р-02 (RU000A107DS5) — купон «Ключевая ставка + 2,5%»

• •

  РЕСОЛиз2П5 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

Среди бумаг с фиксированным купоном и сроком погашения через 2–3 года можно выделить следующие выпуски из рейтинговой категории не ниже «A-»:

• •

  ЭталФинП03 (RU000A103QH9) — YTM 16,5% — погашение 15.09.2026

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 17,1% — оферта put 11.08.2026

• •

  ХКФБанкБ04 (RU000A103760) — YTM 16,9% — погашение 01.06.2026

Отдельно стоит выделить длинные ОФЗ. Бумаги выглядят интересно для тех инвесторов, кто хочет заработать на переоценке в сценарии снижения ставок во II полугодии 2024 – 2025 году. Среди таких выпусков можно выделить:

• •

  ОФЗ 26243 — YTM 12,4% — погашение 19.05.2038

• •

  ОФЗ 26244 — YTM 12,3% — погашение 15.03.2034

• •

  ОФЗ 26238 — YTM 12,2% — погашение 15.05.2041

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции