Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем про ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

О чем говорят итоги заседания ЦБ

Котировки ОФЗ оказались под давлением на прошлой неделе. На фоне высокой инфляции рынок начал закладывать в цены более жёсткую риторику ЦБ и не прогадал: регулятор действительно не дал повода ждать, что ключевая ставка может быть снижена ранее II половины 2024 года.

На заседании 16 февраля 2024 года Банк России рассматривал два варианта: повышение и сохранение ключевой ставки. Ставка осталась на отметке 16%, но прогноз по среднему значению был повышен на 1 процентный пункт до 13,5-15,5% в 2024 году и 8-10% в 2025 году.

По нашей оценке, на горизонте 12 месяцев флоатеры в среднем остаются интереснее, чем корпоративные облигации с фиксированным купоном. Исключение — это длинные бумаги, которые могут вырасти в цене, когда ключевая ставка действительно пойдёт вниз. Однако среди корпоративных бумаг таких инструментов мало, а цены длинных ОФЗ сейчас находятся под давлением.

Подробнее: Новый прогноз по ставке ЦБ. Что выгоднее: облигации с плавающим или фиксированным купоном?

ОФЗ 26243 и 26244

Длинные выпуски с погашением в 2034 году и 2038 году всю прошлую неделю снижались опережающими темпами. В биржевом стакане невооружённым взглядом можно увидеть крупный навес продаж. Вероятно, дело в том, что Минфин продолжает активно размещать эти выпуски на первичных аукционах, увеличивая предложение.

Ведомству осталось разместить 264 млрд руб. по выпуску 26243 и 415 млрд руб. по выпуску 26244. Если Минфин, несмотря на рост доходности, продолжит размещать эти выпуски в крупных объёмах, давление на котировки может сохраниться.

На закрытии 19 февраля доходность (YTM) по выпуску 26243 составила 12,58%, по выпуску 26244 — 12,51%. На текущий момент это наиболее привлекательные выпуски среди длинных ОФЗ.

Первичный рынок

• •

  ЛК Роделен (ruBBB) 13 февраля разместил 4-летний выпуск на 1 млрд руб. (объём увеличен с 0,5 млрд руб.). Купон ежемесячный, плавно снижается с 18% до 15%. Амортизация по 5% от номинала в дату каждого купона начинается с июля 2026 года. Расчётная YTM выпуска составляет 18,36%, выпуск торгуется по 101,3% от номинала.

• •

  МФК Саммит (ruBB-) 13 февраля разместил 3-летний выпуск на 150 млн руб. для квалифицированных инвесторов. Купон переменный, ежемесячный, формула «ключевая ставка + 5%», но не выше 22%. Выпуск торгуется по цене 100,2% от номинала.

• •

  Симпл Солюшнз Кэпитл 15 февраля дебютировал с 9-летним выпуском на 500 млн руб. и переменным купоном «ключевая ставка + 3%». По выпуску предусмотрена оферта 3 февраля 2027 года. Выпуск предназначен для квалифицированных инвесторов. Выпуск торгуется вблизи номинала.

• •

  АФК Система (AA-(RU)) 15 февраля разместила флоатер 001P-28 на 5 млрд руб. с формулой купона «ключевая ставка + 1,9%». Выпуск торгуется по 100,15% от номинала.

• •

  Ника (B|ru|) 15 февраля разместила 5-летний выпуск 001P-03 на 200 млн руб. с офертой через два года. Ориентир купона — 19%, выплата ежеквартально. Выпуск торгуется вблизи номинала.

• •

  Аренза-Про (BB+(RU)) 16 февраля разместила 5-летний выпуск 001P-04 с офертой через 3 года. Из 400 млн руб. было размещено 178 млн руб. Купон составил 16,5%, выплата ежемесячно.

• •

  Автодом (ruA-) 19 февраля разместил 3-летний выпуск 001P-02 с офертой через год на 5 млрд руб. Купон составил 17%, выплата ежеквартально.

• •

  ЭкономЛизинг (ruBB+) 19 февраля разместила 3-летний выпуск 001P-07. Из 100 млн руб. было размещено 34 млн руб. Купон плавно снижается с 20% до 16%, выплата ежеквартально. Расчетная YTM составляет 18,2%.

• •

  Боржоми Финанс (A-(RU)) 20 февраля размещает 3-летний выпуск 001Р-02 с офертой через 1,5 года на 5 млрд руб. (увеличен с 4 млрд). Купон составил 16,1% (снижен с 17,4%), выплата раз в квартал.

• •

  Моторные технологии (ruBB-) 20 февраля размещает 5-летний выпуск с офертой call через два года на 220 млн руб. Ставка купона составит 18, выплата ежеквартально.

• •

  ФПК Гарант-Инвест (BBB.ru) 21 февраля разместит 2-летний выпуск 002Р-08 на 3 млрд руб. Ориентир купона — 18%, выплата ежемесячно. По выпуску предусмотрена дополнительная оферта незадолго до погашения по цене, обеспечивающей инвестору возврат долларового эквивалента инвестиций с доходностью 7% годовых.

• •

  Газпром нефть (AAA(RU)) собирает заявки на выпуски флоатеров 003P-10R и 003P-11R объемом 15 и 10 млрд руб. соответственно. Выпуски будут привязаны к ключевой ставке (премия не более 1,4%) и RUONIA (премия не более 1,5%). Размещение запланировано на 28 февраля.

• •

  Завод КЭС (BB-.ru) 22 февраля разместит 5-летний выпуск на 200 млн руб. Ориентир купона —19% годовых, выплата ежеквартально.

• •

  Мосгорломбард (ruBB-) 27 февраля разместит 5-летний выпуск 001Р-05 для квалифицированных инвесторов на 500 млн руб. Действующие выпуски с погашением в июне 2027 года и январе 2028 года торгуются с доходностью около 17,5%

• •

  Инарктика (А(RU)) 1 марта разместит 3-летний выпуск 002Р-01 на 3 млрд руб. Ориентир купона — до 15,5%, выплата ежеквартально (YTM до 16,4%).

Подробнее о выпуске читайте в специальном материале.

Интересные облигации

Для консервативных вложений на горизонте 12 месяцев по-прежнему предпочтительными выглядят флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA. Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:

• •

  Систем1P27 (RU000A101TB0) — купон «RUONIA + 1,9%»

• •

  МБЭС 2Р-02 (RU000A107DS5) — купон «Ключевая ставка + 2,5%»

• •

  БорецК1Р02 (RU000A107BR1) — купон RUONIA + 2,25% — погашение 25.11.2025

Среди длинных облигаций, которые помогут заработать на росте цены за счёт снижения процентных ставок во II полугодии 2024 года и 2025 году, можно выделить следующие выпуски:

• •

  ВымпелК1Р7 (RU000A105WP5) — YTM 14,2% — погашение 12 февраля 2029 года

• •

  Казахст11 (RU000A101RZ3) — YTM 14,0% — погашение 11 сентября 2030 года

• •

  ОФЗ 26243 (RU000A106E90) — YTM 12,6% — погашение 19 мая 2038 года

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции