Северсталь опубликовала операционные и финансовые результаты за I квартал 2024 года. Акции на торгах реагируют снижением на 0,4%, но выглядят устойчиво на фоне падения котировок алюминий на 3,5%.

Далее сравнение указано год к году

Операционные результаты

Производство: чугуна +2% до 2,78 млн тонн, стали +7% до 2,9 млн тонн.

Продажи металлопродукции: -11%, 2,47 млн тонн. на фоне ремонта доменной печи № 5. Продажи полуфабрикатов (чугуна и слябов) снизились до 0,02 млн тонн (-94% год к году), а готовой металлопродукции не изменились (2,45 млн тонн). При этом продажи коммерческой стали (горячекатаный и сортовой прокат) упали на 7% из-за слабых продаж горячекатаного проката в угоду продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС).

Продажи продукции с ВДС: +6%, 1,26 млн тонн. Доля этой продукции в общем объёме продаж выросла на 8 процентных пунктов до 51%.

Продажи железной руды третьим лицам: +11%, 0,41 млн тонн. Выросло производство концентрата на Олконе на фоне снижения вскрышных работ.

Финансовые результаты

Выручка: +20%, 188,71 млрд руб. Выросли средние цены реализации, в том числе за счёт роста доли в продажах продукции с высокой добавленной стоимостью.

EBITDA: +25%, 65,34 млрд руб. Помимо выручки, росту способствовала увеличенная загрузка мощностей. В итоге рентабельность показателя выросла на 2 процентных пункта, до 35%.

Свободный денежный поток (FCF): +33%, 33,18 млрд руб. Рост сдержал отток денежных средств на пополнение оборотного капитала (9,78 млрд руб.). В основном это связано с увеличением запасов слябов перед остановкой доменной печи № 5 на капитальный ремонт.

Капитальные затраты (CAPEX): +47%, 18,19 млрд руб.

Чистый долг/EBITDA: -0,87x. Задолженность почти не растёт, а денежные средства продолжают накапливаться.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Результаты оказались чуть выше ожиданий рынка. Снижение продаж металлопродукции частично компенсировали рост цен реализации и рост доли в общих продажах товаров с ВДС.

Совет директоров Северстали сегодня рекомендовал по итогам I квартал 2024 года выплатить дивиденды 38,3 руб. на акцию, доходность 2%. Это позитивный драйвер для бумаг, особенно учитывая ранее рекомендованные по итогам 2023 года 191,51 руб. на акцию. Общая дивидендная доходность превысила 12%. Позитивный взгляд на акции металлурга сохраняется.

Алексей Дмитриев, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции