Резкого снижения ключевой ставки больше не будет

Так считает главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова. Делимся с вами её выводами

Сначала про общую ситуацию

ВВП России в годовом выражении падает: в апреле -2,8%, в мае -4,3%. Тут без сюрпризов.

Удивили данные по рынку труда. Безработица низкая (3,9% в мае после 4% в апреле), и пока доходы работающих россиян сократились не сильно. Номинальная зарплата в апреле +9,4% год к году — почти как по результатам первых двух месяцев года (10–12%).

Оборот розничной торговли продолжает снижаться, в мае он уменьшился на 10,1% в годовом выражении. При этом на продовольствие люди тратят почти как прежде (снижение всего на 1,8% год к году). А вот оборот по непродовольственным товарам упал на 17,2% в годовом выражении. Так получилось из-за снижения доступности импорта, которому мало помогает даже высокий курс рубля.

Про рубль

Напоминаем, сейчас доллар стоит около 50 рублей, и правительство ищет возможности ослабить курс, чтобы прийти к оптимальным 70–80 рублям за доллар. Банк России опасается ускорения инфляции и поэтому против таргетирования курса.

По мнению Наталии Орловой, курс развернётся, если зарубежным инвесторам позволят выводить капитал или цены на нефть пойдут вниз, например, из-за опасений глобальной рецессии.

Про ставку ЦБ

В отличие от большинства российских аналитиков, в Альфа-Банке считают, что ЦБ вряд ли существенно снизит ставку в ближайшее время. Инфляцию пока не удалось победить, да и риски остаются.

На них указывают:

• •

  необычно низкая безработица;

• •

  рост инфляционных ожиданий россиян до 12,4% в июне с 11,5% в мае;

• •

  сохраняющиеся сложности с импортом и рост транспортных расходов.

Центробанку приходится это учитывать, поэтому потенциал резких шагов при снижении ставки исчерпан, считает Наталия Орлова.