В пятницу, 1 ноября, цены на некоторые ОФЗ-ИН упали более чем на 4%. Доходности, которые бумаги предлагают сверх инфляции, находятся на исторических максимумах. Расскажем об особенностях инструмента и разберёмся в текущей ситуации.

Что такое ОФЗ-ИН

ОФЗ-ИН — специальный класс гособлигаций, предназначенный для защиты от инфляции. Такие бумаги ещё называют линкерами. Номинальная стоимость облигаций регулярно индексируется в соответствии с индексом потребительских цен, а ставка купона остаётся неизменной в течение всего периода обращения.

• •

  Номинал ОФЗ-ИН меняется ежедневно и индексируется на размер официальной инфляции с 3-месячным лагом. При росте потребительских цен номинал увеличивается, и наоборот. В основном цены растут (инфляция положительная), а вместе с ними и номинал ОФЗ-ИН. При этом в ноябре будут учитываться данные за август.

• •

  Купон по линкерам фиксирован и составляет 2,5% в год от среднего размера номинала в купонном периоде. Выплаты производятся раз в полгода. Размер купона в рублях меняется в зависимости от величины номинала.

Доходность линкеров складывается из индексации номинала, купонного дохода и изменения цены бумаги.

Какие выпуски есть

На Мосбирже торгуется 4 выпуска ОФЗ-ИН, которые различаются только датой до погашения:

• •

  52002 — погашение 02.02.2028 — объём выпуска 250 млрд руб.

• •

  52003 — погашение 17.07.2030 — объём выпуска 221 млрд руб.

• •

  52004 — погашение 17.03.2032 — объём выпуска 250 млрд руб.

• •

  52005 — погашение 11.05.2033 — объём выпуска 226 млрд руб.

Особенности расчёта цен на линкеры

Цена ОФЗ-ИН часто отображается в процентах от номинала, как и по другим облигационным выпускам. Однако важно помнить, что номинал линкера пересчитывается, а не постоянно равен 1000 руб., как у большинства облигаций на российском рынке.

Цены бумаг меняются, они зависят от того, какой уровень реальной ставки (разница между рыночной ставкой и уровнем инфляции) ожидается на рынке. Если ожидается, что реальная ставка будет снижаться — например, рыночные ставки вырастут незначительно, а инфляция ускорится, — цены ОФЗ-ИН снижаются, и наоборот. ЦБ использует разницу между доходностями ОФЗ-ИН и ОФЗ-ПД для оценки уровня вменённой инфляции.

Краткосрочные покупки ОФЗ-ИН могут быть менее интересны в условиях высоких ставок на рынке: даже если инфляция разгонится до 10%, доходность линкера от индексации номинала и купона составит 12,5% без учёта изменения цен на бумаги.

Однако для долгосрочных инвесторов линкеры — один из лучших инструментов для защиты от инфляции. Когда изменятся мнения участников рынка о будущей траектории ключевой ставки и начнёт снижаться уровень ожидаемой инфляции, динамика цен развернётся, и котировки вырастут. Таким образом, инвестор сможет заработать дополнительный доход от роста цен облигаций.

Какие сейчас доходности у ОФЗ-ИН

С прошлого лета цены линкеров имеют тенденцию к снижению вслед за гособлигациями с фиксированным купоном, и сейчас торгуются по 60–74% от номинала.

Текущие уровни доходности, которые линкеры дают сверх инфляции, находятся на исторических максимумах:

• •

  9,5–10,5% для более длинных выпусков, ОФЗ 52004 и ОФЗ 52005

• •

  12,5–13,3% для выпусков ОФЗ 52002 и ОФЗ 52003.

Это гарантированный доход сверх уровня инфляции, который инвестор получит к погашению, если будет реинвестировать купоны.

Учитывая, что годовой темп роста потребительских цен превышает 8,5%, доходности ОФЗ-ИН сопоставимы с доходностями длинных ОФЗ-ПД. Кроме того, можно ожидать, что при развороте динамики котировок гособлигаций с фиксированным купоном, вслед за ними начнут восстанавливаться котировки ОФЗ-ИН.

Сейчас интересный момент для покупки ОФЗ 52004 и 52005 для долгосрочных инвесторов.

Альфа-Инвестиции