На российском рынке акций растёт активность инвесторов в торгах акциями второго эшелона. Показываем на графиках, что происходит, и объясняем, что делать инвесторам.

Объёмы торгов

Обычно трейдеры относят ко второму эшелону 44 акции, которые входят в Индекс средней и малой капитализации. Капитализация большинства этих компаний — от 5 до 50 млрд руб., в их числе Аэрофлот, Мечел, Позитив, Юнипро и др.

С весны 2023 года интерес инвесторов к бумагам этого сегмента растёт: это заметно по кратному увеличению объёма торгов. Судя по траектории первой недели апреля, в этом месяце оборот впервые в истории может превысить 600 млрд руб. Для сравнения, обычный (по данным за 12 месяцев) среднемесячный объём составляет 350 млрд руб.

Совокупные объёмы торгов акциями на Московской бирже увеличиваются в годовом выражении (+73% в марте), но темпы роста у сегментов разные. В Индексе голубых фишек, включающем 15 наиболее ликвидных российских акций, с осени активность практически не растёт. Соотношение оборотов Индекса Голубых фишек и Индекса средней и малой капитализации сейчас находится на историческом минимуме. В отдельные сессии апреля оно опускалось ниже 0,8: объёмы в голубых фишках оказывались меньше, чем во втором эшелоне — это уникальное явление для нашего рынка.

Дорогие эшелоны

Менялась и общая динамика самих индексов. Соотношение Индекса голубых фишек и Индекса средней и малой капитализации опустилось к минимальным значениям за полгода — наиболее ликвидные акции в последние недели выглядели слабее.

Выводы для инвесторов

• •

  Сейчас на рынке мы наблюдаем аномально высокую активность участников торгов в бумагах второго эшелона.

• •

  Такой всплеск интереса к менее ликвидным акциям часто является признаком истощения волны роста и общей перегретости рынка. Для продолжения подъёма всего рынка спроса уже недостаточно, поэтому спекулятивный капитал ищет идеи в акциях с невысокими показателями ликвидности и free-float. В них волатильность и чувствительность к каждой новой покупке выше, поэтому аномальная активность инвесторов приводит к избыточному росту.

• •

  Для инвестора сейчас логично сократить в портфеле долю акций второго эшелона и перераспределить средства в пользу наиболее ликвидных голубых фишек. К тому же в среднем по мультипликаторам голубые фишки, особенно нефтяные компании и банки, торгуются дешевле эшелонов, тогда как в прошлые годы часто было наоборот.

• •

  Если на фоне накопленной за последние месяцы перекупленности начнётся общая коррекция рынка, акции второго эшелона будут выглядеть хуже, чем наиболее ликвидные фишки. Первые признаки такого расхождения в динамике мы уже увидели на торгах 9 апреля.

• •

  Если инвестор не хочет продавать акции второго эшелона — например, потому что в будущем планирует получить налоговую льготу на долгосрочное владение, — то он может рассмотреть хеджирование позиций. Вариант — временная продажа фьючерсов (сделки шорт) на резко выросшие акции второго эшелона. На Мосбирже торгуется 52 контракта на отдельные бумаги.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции

---