После отчёта РСБУ за 2023 год акции выросли до 67 руб. после чего перешли к коррекции. Разберёмся, чего ждать от акций после рекордных дивидендов.

Сургутнефтегаз опубликовал отчёт РСБУ, по которому расчётные дивиденды за 2023 год составляют 12,29 руб. на акцию. Это означает максимальную дивидендную доходность на рынке акций в этом дивидендном сезоне. Для Сургутнефтегаза это рекордная выплата дивидендов за всю историю.

В 2024 году курс USD/RUB может быть более стабильным, что означает значительное снижение дивидендов по итогам года.

Цель по акциям на момент дивидендной отсечки

На момент предыдущих пиковых выплат в 2015, 2016, 2019 и 2021 годах акции подходили к дивидендной отсечке с доходностью 21,3%, 16,7%, 18,1% и 14,7% соответственно.

Если сопоставить эти цифры с актуальным на тот момент уровнем процентных ставок и ожиданиями от курса USD/RUB, то в 2024 году справедливый уровень доходности на момент отсечки может составить 18–19%.

Это предполагает коридор 65–68 руб. за акцию, что близко к текущим уровням.

Долгосрочный взгляд

При стабильном валютном курсе дивиденды за 2024 год могут составить около 5 руб. на акцию. За последние 10 лет средняя дивидендная доходность по акциям составила 10%.

Исходя из таких вводных, справедливая цена акций, рассчитанная по методу дисконтирования дивидендов (DDM), составляет около 50 руб. после дивидендной отсечки (около 61 руб. до дивидендной отсечки).

При таком подходе справедливый уровень бумаг на момент дивидендной отсечки оказывается чуть ниже. Однако с учётом ярко выраженного позитивного сентимента и склонности инвесторов покупать акции с высокими дивидендами с премией к рынку, более высокий таргет выглядит более реалистичным.

Таким образом, в базовом сценарии на момент дивидендной отсечки реалистичной выглядит цена акции в районе 65–68 руб. После выплаты в течение месяца вероятно плавное сползание котировок в район 50 руб.

При этом большое влияние на акции будут иметь текущая динамика USD/RUB и прогнозы по валютному курсу на конец года. В сценарии ослабления рубля дивиденды вновь могут оказаться высокими, хотя до рекорда 2023 года всё равно будет далеко. При формировании на рынке надежд на такое развитие событий интерес к префам Сургутнефтегаза может оставаться высоким.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции