Yandex опубликует результаты за I квартал 2024 года в пятницу, 26 апреля. Аналитики Альфа-Банка прогнозируют, что рост выручки замедлится, но показатель останется высоким. Рассказываем подробнее.

Компания планирует раскрыть ограниченный набор финансовых показателей по всему периметру Yandex N.V. и подробно представить результаты по активам, которые после реорганизации войдут в состав российского МКАО Яндекс.

Прогноз выручки

Мы ожидаем замедления роста выручки до 41% г/г (год к году), после того как она пять кварталов подряд росла более чем на 50% г/г. Это замедление обусловлено эффектом высокой базы в Поиске и Портале, а также снижением темпов притока платных подписчиков в Плюсе.

Также ожидается сезонное ослабление выручки по сравнению с IV кварталом 2023 года в сегментах электронной коммерции, продажи устройств и райдтеха.

В конце прошлого года компания активизировала инвестиции в новые технологии, включая генеративные нейросети. Этот фактор, вероятно, продолжал оказывать давление на рентабельность в I квартале 2024 года.

Мы ожидаем по итогам квартала выручки на сумму 229,6 млрд руб. (+40,6% г/г).

Высокие двузначные темпы роста (36–73% г/г), вероятно, сохранятся во всех сегментах бизнеса. При этом некоторые направления (Поиск и Портал, райдтех, электронная коммерция, Плюс) замедлятся после активного роста в 2023 году.

В Поиске и Портале мы ждём увеличения выручки на 36% г/г, после роста на 45–54% г/г в прошлом году — на динамику в этом сегменте повлияет эффект высокой базы, при этом в целом она останется достаточно позитивной (с учётом по-прежнему высокого спроса на рекламу и развития рекламных технологий Яндекса).

Рост выручки в сегменте E-com–Мобильность–Доставка ожидается на уровне 42% г/г. Мы также ожидаем нормализации роста в Плюсе (+58% г/г) и Прочих бизнесах (+73% г/г) на фоне более устойчивой абонентской базы.

Прогноз рентабельности

Рентабельность по EBITDA опустится ниже 12% из-за инвестиций в GPT и продвижение новых проектов. Мы ожидаем, что скорректированная рентабельность по EBITDA по группе в целом составит 11,6%. Для сравнения, в предыдущем квартале она была 13,2%.

Рентабельность сегмента Поиск и Портал, по нашей оценке, составит 47,0% — на неё оказывали давление активные инвестиции в GPT. А рентабельность сегмента Плюс останется умеренно положительной на фоне затрат на расширение контента Кинопоиска, а также на удержание старых и привлечение новых пользователей.

При этом мы ждём, что сегмент E-com–Мобильность–Доставка впервые выйдет в плюс по EBITDA (прогноз — около 300 млн руб.) в связи с улучшением юнит-экономики активов в электронной коммерции.

Альфа-Инвестиции