Председатель Правления Интер РАО Борис Ковальчук на встрече с президентом РФ Владимиром Путиным сообщил, что по итогам 2023 года выручка компании составит 1,35 трлн руб., пишет Интерфакс.

Чистая прибыль может быть на уровне 135 млрд руб. (данные за полный 2022 год не публиковались). Исходя из названных цифр, в IV квартале по МСФО компания получила 37,8 млрд руб. прибыли.

Текущая капитализация Интер РАО составляет 430 млрд руб. Таким образом, мультипликатор P/E сейчас находится на уровне всего лишь 3,2. То есть компания за 3,2 года зарабатывает столько, сколько сейчас стоит на Мосбирже.

Инвестиционная программа на 2024 год запланирована на уровне 160 млрд руб., сообщил Ковальчук.

Считаем дивиденды

Интер РАО не является напрямую госкомпанией и поэтому не придерживается общей директивы от Минфина РФ по распределению не менее 50% чистой прибыли на дивиденды. Исторически эмитент направляет акционерам 25%. Если не корректировать названную сумму в 135 млрд руб. на неденежные статьи, то на одну акцию может быть выплачено 0,323 руб., или 7,8% по текущим котировкам. Это ниже среднерыночного значения в 9-10%. По итогам 2022 года выплаты составляли 0,283 руб.

Важное про Интер РАО

• •

  Диверсифицированный энергетический холдинг (генерация + сбыт). Единственный российский оператор экспорта-импорта электроэнергии. Интер РАО — третья по объему генерирующая компания в РФ после РусГидро и Газпром энергохолдинга.

• •

  Чистый долг, по итогам I полугодия 2023 года, был отрицательным (более 450 млрд руб.). Сейчас эмитент начинает процесс активного инвестирования, так что чистая денежная позиция может снизиться.

• •

  По состоянию на 2022 год компания владела квазиказначейским пакетом 29,56% через свою дочернюю компанию «Интер РАО Капитал». Прозрачность эмитента относительно низкая.

• •

  Акции Интер РАО исторически торгуются с одними из самых низких мультипликаторов в секторе и постоянно попадают в число бумаг с наибольшим потенциалом у аналитиков. Во многом это обусловлено невысокими коэффициентом выплаты дивидендов в 25% чистой прибыли против 50% у госкомпаний. Объявление рекомендации по дивидендам за 2023 год ожидается в конце апреля – начале мая.

• •

  Акции находятся в широком боковике с весны 2023 год: 3,8–4,6 руб. Для выхода из этой формации нужны дополнительные драйверы. Например, рост доли прибыли, направляемой на дивиденды (маловероятно) или общее снижение уровня рублёвых процентных ставок.

Альфа-Инвестиции