Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с высокими купонами и повышенным риском. Они прибыльнее облигаций крупных компаний, но не такие рискованные, как акции. При этом диверсифицированный портфель ВДО может быть сопоставим с акциями по доходности. Рассмотрим пример такого портфеля.

Параметры портфеля и промежуточные итоги

• •

  2 млн руб. было вложено при формировании портфеля 9 февраля 2024 года

• •

  2 млн 18 тыс. руб. составляет оценка портфеля на 30 октября 2024 года

• •

  Индикативная доходность к погашению (YTM) после ребалансировки: 30,7%

• •

  Дюрация портфеля (длительность): 0,8 лет

Рост процентных ставок продолжает давить на портфель, который полностью состоит из облигаций с фиксированным купоном.

С момента формирования к 29 октября 2024 года доход составил 0,9%. Портфель практически не принёс за этот период дохода, но защитил капитал. Для сравнения, индексы полной доходности облигаций Мосбиржи в этом же периоде принесли следующий результат:

• •

  От АА- до ААА на срок 1–3 года: -1,6%

• •

  От А- до АА+ на срок 1–3 года: -1,7%

• •

  От BB+ до BBB+: 0,0%

• •

  От B- до BB: -10,2%

В условиях высоких процентных ставок для типичных ВДО характерны повышенные риски, поэтому мы отдаём предпочтение бумагам, у которых рейтинги лучше. В сегменте от BBB до A соотношение риск/доходность выглядит более выигрышным, чем в категориях от BB- до BB+.

Средняя дюрация портфеля остаётся на консервативных уровнях, чтобы снизить риски в случае дальнейшего роста ставок.

Облигации в портфеле к концу октября 2024

• •

  ГТЛК 1P-17 (RU000A101QL5) — YTM 27,7%

• •

  iMT_FREE01 (RU000A101XD8) — YTM 29,9%

• •

  СэтлГрБ2P1 (RU000A1053A9) — YTM 27,8% NEW!

• •

  Систем1P24 (RU000A105L27) — YTM 29,6%

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — YTM 30,3%

• •

  АЗБУКАВКП2 (RU000A105WR1) — YTM 26,9%

• •

  ХайТэк 1P1 (RU000A106151) — YTM 30,9%

• •

  ПР-Лиз 2P2 (RU000A106EP1) — YTM 42,1%

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 28,7%

• •

  ИнтЛиз1Р06 (RU000A106SF2) — YTM 30,3%

• •

  Брус 2P02 (RU000A107UU5) — YTM 32,3%

• •

  О'КЕЙ Б1Р6 (RU000A1084E6) — YTM 31,9%

Ребалансировка

• •

  В ходе ребалансировки был исключён выпуск Глоракс1Р1 и добавлен выпуск другого девелопера СэтлГрБ2P1 с более высоким кредитным качеством при чуть более высокой доходности и дюрации. Формально рейтинг «А» — это уже не ВДО. Но на практике разница между доходностями качественных ВДО и бумаг инвестгрейда сейчас столь мала, что ей можно пренебречь.

• •

  Также небольшая часть средств, в том числе полученных в виде купонов с момента предыдущей ребалансировки, была распределена в короткий выпуск АЗБУКАВКП2 с самой низкой долей в портфеле.

Следующая ребалансировка запланирована на конец ноября. При этом на фоне повышенных рисков в сегменте ВДО при необходимости ребалансировка может быть проведена досрочно.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции