Российский рынок — в мировом топе по дивидендной доходности. Но проблема в том, что хорошие выплаты случаются нечасто и нерегулярно. Покажем, как решить эту проблему и не зависеть от решений совета директоров.

Почему все ждут дивидендов

Ожидание дивидендов и закрытия гэпов после них — это чисто российский феномен. Он связан с тем, что часто эмитенты платят раз в год, и эта крупная выплата влияет на рыночную стоимость компаний.

В сумме инвестор, который покупает акцию прямо перед отсечкой, а продаёт после неё — ничего не приобретает и не теряет. По факту компания выводит и распределяет часть заработанной прибыли, попутно удерживая налог.

Тем не менее новости о дивидендах воспринимаются с позитивом. Они вызывают приток покупателей и могут временно выталкивать акции выше той цены, которую компания имела ровно с такими же показателями бизнеса.

Минусы дивидендных акций

У дивидендных бумаг при всей их привлекательности есть и несколько отрицательных качеств, которые вредят портфелям инвесторов:

• •

  Сложно прогнозировать свой годовой пассивный доход — дивиденды могут урезать, переносить, отменять.

• •

  Сложно собрать портфель, который будет платить дивиденды хотя бы раз в квартал, а тем более ежемесячно.

• •

  По суммарной доходности (рост + дивиденды) такие акции часто отстают от более динамичных «акций роста» (в среднем на 1–2% ежегодно).

В итоге дивидендный инвестор не может точно определить, когда и какую сумму он сможет выводить из своего портфеля.

Какая есть альтернатива

За рубежом дивиденды не вызывают такого ажиотажа, как в России, поскольку они заметно ниже (редко выше 5%), и выплаты часто распределены по кварталам, то есть редко бывают выше 1% за один раз.

Чтобы собрать портфель с хорошим доходом, например, с выплатами по $5000 в месяц, рантье должен вложить в разы больше, чем его коллега в России. Либо, что происходит чаще, он должен сменить тактику.

Нужно добавлять в портфель акции сильных компаний — вне зависимости от размера их дивиденда. Обычно выплата есть, но небольшая: в пределах 1–2% годовых. Рост такого портфеля перекрывает дефицит дивидендов.

Пример с российскими акциями

Как уже говорилось выше, компании роста в среднем приносят больше доходности, чем дивидендные бумаги. Это объясняется эффектом капитализации: они чаще реинвестируют прибыль.

Есть крупные компании, которые редко и мало платят или не платят дивиденды совсем, но тем не менее их акции часто обгоняют Индекс полной доходности MSFTR (весь рынок с учётом дивидендов). Например, это были:

• •

  Новатэк

• •

  Полюс

• •

  Яндекс

• •

  Московская биржа

• •

  TCS Group (ТКС Холдинг).

Из менее крупных можно также назвать: HeadHunter, Группу Позитив, Самолет, Селигдар, НоваБев. Средний рост этих акций в 2–3 раза выше, чем в Индексе полной доходности.

Портфель, собранный из 5 крупных акций роста в равных долях, за последние 5 лет принёс более 100% (это 15% ежегодно). То есть инвестор мог выводить до 10% в год, и всё равно его портфель рос бы на 5%.

Портфель, собранный из 10 перечисленных акций, за тот же срок принёс около 255% (29% годовых). Владелец такого портфеля может платить сам себе «дивидендную зарплату» до 15–20% в год и всё равно обгонять инфляцию.

Какие есть нюансы

• •

  Отбирать нужно акции с сильным бизнесом, не опасаясь высоких мультипликаторов: у акций роста они почти всегда высоки.

• •

  Большинство растущих компаний — менее крупные, чем дивидендные монстры, но это как раз и говорит о том, что у них потенциал выше.

• •

  Наличие дивиденда не означает, что компания «состарилась», главное, чтобы бизнес показывал хорошую маржу и темпы роста.

• •

  При описанной тактике: 10–20% выводится, но при этом портфель продолжает расти на 5–9% в год, — инвестор и получает регулярный доход, и защищает капитал от инфляции.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции