Индекс МосБиржи обновил минимальные значения года, опустившись ниже уровня 2425 пункта. С начала падения в мае индикатор снизился более чем на 30%. Длительность коррекции превышает полгода, и пока недостаточно факторов для слома нисходящего тренда. Разбираемся в причинах снижения.

• •

  Главным драйвером падения акций является цикл ужесточения денежно-кредитной политики Банком России. Центробанк осенью поднял ключевую ставку до рекордных 21% годовых для борьбы с высокой инфляцией в стране. В пятницу, 20 декабря, ожидается ещё один шаг повышения — большинство экономистов полагает, что ставка будет установлена на уровне 23%.

В таких условиях рынок акций оказался под давлением из-за перетока средств инвесторов в безрисковые инструменты — банковские вклады и ОФЗ, доходность которых выросла. Относительная инвестиционная привлекательность акций продолжала снижаться, толкая рынок всё ниже и ниже. Темпы притока средств физлиц на депозиты стали рекордными, при этом частные инвесторы четыре месяца были нетто-продавцами акций.

• •

  Дополнительным негативом для рынка выступала сохраняющаяся геополитическая напряжённость. В начале ноября некоторые участники торгов оптимистично отреагировали на победу Дональда Трампа на президентских выборах в США, рассчитывая на будущее улучшение геополитической обстановки. Однако этот фактор лишь привёл к непродолжительному восстановлению рынка, за которым последовала новая волна продаж.

• •

  Усиление санкционных ограничений в отношении России добавляло препятствий для деятельности экспортёров. Сложности в проведении трансграничных платежей и логистических поставок сдерживают развитие бизнеса отечественных компаний. Адаптация к новым условиям требует времени и ресурсов для построения новых транзакционных цепочек.

Что будет дальше

В краткосрочной перспективе поводов для роста рынка может быть недостаточно, хотя мы не исключаем отскока рынка из-за локальной перепроданности. Основные факторы давления остаются актуальными. В пятницу ЦБ с высокой вероятностью вновь повысит ключевую ставку, а санкционное давление вряд ли ослабнет в ближайшее время: ЕС сегодня ввёл новые ограничения, и со стороны США сохраняются риски ужесточения санкций.

Завтра ЛУКОЙЛ и Северсталь пройдут через дивидендные отсечки, поэтому Индекс МосБиржи откроется снижением ещё на 1% и снова обновит свои годовые минимумы.

Тем не менее мы считаем российский рынок акций привлекательным по историческим меркам. Многие сильные бумаги оценены дёшево, и их покупка в момент коррекции может стать хорошей инвестицией в долгосрочной перспективе. Наиболее интересно могут выглядеть бумаги компаний с сильными рыночными позициями, низким долгом и крепким балансом.

Альфа-Инвестиции