В конце месяца многие акции растут — так проявляется эффект Ультимо. Рассказываем, почему он возникает и как работает на российском рынке.

Что такое эффект Ультимо

Этот термин известен на западных рынках как Ultimo effect. Он обозначает сезонное явление: акции склонны расти в последние дни месяца и в первые дни следующего.

Этот эффект объясняется рядом факторов:

• •

  Институциональные инвесторы: банки, финансовые компании, фонды и т.д., — ребалансируют портфели.

• •

  Многие розничные инвесторы ежемесячно пополняют счёт, получив зарплату.

Число покупателей увеличивается, и часто это способствует росту цен на акции. Крупные институциональные инвесторы создают временный спрос — и появляются возможности для трейдеров, ориентированных на краткосрочные длинные позиции.

В упрощённом виде стратегию на основе эффекта Ультимо можно описать так: надо купить акции в конце месяца и продать в начале следующего, когда они вырастут. Однако на практике нет гарантии, что эффект Ультимо будет возникать каждый месяц, и для принятия решений инвесторам необходимо учитывать широкий контекст рыночных условий.

Как это работает на российском рынке

Эффект Ультимо не указывает на фиксированные даты для открытия и закрытия позиций — периоды могут варьироваться в зависимости от рыночной ситуации.

Для тестирования стратегии на российском рынке мы рассмотрели различные периоды — от 2 до 10 дней — на примере Индекса МосБиржи с 2019 года по сентябрь 2024 года.

Периоды считаются так: инвестор покупает индекс (например, через фьючерсы или биржевые фонды) в последний день месяца и закрывает позицию в первый день следующего месяца — итого держит позицию два дня. Другие варианты: покупка за два дня до окончания месяца и продажа через два дня нового месяца, и так вплоть до 10 дней.

В таблице ниже показаны результаты работы стратегии на разных периодах. Сила сигнала — это доля позитивных исходов, то есть случаев, когда индекс вырос за этот период. Математическое ожидание показывает, как меняется вероятность получить прибыль в случае позитивного исхода — чем выше этот показатель, тем лучше.

Наиболее эффективным оказался 10-дневный период: покупка за пять дней до конца месяца и продажа на пятый день нового месяца принесла бы накопленную доходность 52%, по сравнению с 18% роста самого индекса за тот же период. К тому же такой период инвестирования даёт больше времени для анализа и корректировки позиции.

В среднем в 64% случаев стратегия 10-дневного периода показывала положительный результат. Доходность и частота положительных результатов были выше на коротких периодах, однако математическое ожидание оказалось ниже.

Как использовать эффект

Важно отметить, что эффект Ультимо — это историческая закономерность, которая не гарантирует доходности в будущем. В течение следующих 12 месяцев мы планируем следить за этим эффектом и будем публиковать результаты наблюдений.

Для инвестирования в индекс можно использовать разные инструменты. Одним из наиболее удобных является вечный фьючерс на Индекс МосБиржи. Фьючерс позволяет приобрести базовый актив без необходимости оплачивать его полную стоимость, достаточно лишь внести гарантийное обеспечение.

Больше по теме: Просто о сложном: знакомимся с фьючерсами

Павел Гаврилов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции