В очередном отчёте ОПЕК в фокусе исполнение сделки с учётом дополнительных добровольных сокращений, а также традиционные прогнозы спроса и предложения в 2024 году.

Исполнение сделки ОПЕК+

В феврале страны ОПЕК увеличили добычу на 203 тыс. б/с после сокращения на 350 тыс. б/с в январе. В основном это эффект роста добычи в Ливии (+144 тыс. б/с), которая не скована сделкой ОПЕК+. Рост производства обусловлен восстановлением после перебоев в январе.

Также добычу увеличили Нигерия (+47 тыс. б/с), Саудовская Аравия (+18 тыс. б/с) и Венесуэла (+16 тыс. б/с).

По-прежнему в числе главных нарушителей сделки остаётся Ирак, который в феврале добывал на 180 тыс. б/с выше цели, сократив добычу к январю всего на 14 тыс. б/с. Страна обещает компенсировать отставания за счёт сокращений в будущем, но есть сомнения, что эти обещания будут своевременно исполнены.

Таким образом, второй месяц подряд уровень исполнения добровольных сокращений странами ОПЕК остаётся крайне низким. В феврале он также частично компенсировался ростом добычи в странах вне соглашения.

Это негативный фактор для нефти. Основной негатив даже не в текущем балансе, а в прогнозах. Текущие данные дают повод для сомнений в том, что механизм ОПЕК+ позволит удержать цены от снижения в условиях замедления спроса.

Участники альянса привыкли к комфортным ценам и не хотят сокращать добычу, чтобы не потерять долю рынка. В частности, об этом упомянул президент России. Риск в том, смогут ли нефтепроизводители оперативно перестроиться, если спрос в 2024 году будет снижаться сильнее прогнозов.

Добыча нефти в России

Добыча жидких углеводородов в России, по оценкам ОПЕК, остаётся в районе 10,9 млн б/с.

Оценка на 2024 год в целом была снижена примерно на 140 тыс. б/с из-за продления добровольных сокращений ОПЕК+. Картель ждёт, что к 2023 году производство снизится на 0,2 млн б/с, до 10,75 млн б/с.

В 2025 году ожидается незначительный рост добычи на 0,13 млн б/с, до 10,88 млн б/с. Рост будет поддержан запуском новых проектов Роснефти, Русснефти, ЛУКОЙЛа, Газпрома, Шешмаойла и Синтек-Ойла.

Спрос на нефть

Оценка мирового спроса в 2024–2025 годах не претерпела значительных изменений. В абсолютном выражении оценка спроса была увеличена на 50–60 тыс. б/с. Оценка темпов роста осталась на прежнем уровне.

В 2024 году эксперты ОПЕК ждут рост спроса на 2,25 млн баррелей в сутки (б/с), до 104,46 млн б/с.

В 2025 году ожидается замедление — спрос вырастет на 1,85 млн б/с, до 106,3 млн б/с.

Основным драйвером роста спроса остаются страны вне ОЭСР. В этих странах потребление вырастет на 2 млн б/с в 2024 году. В том числе ожидается рост в Китае (+630 тыс. б/с), Индии (+220 тыс. б/с), других странах Азии (+320 тыс. б/с) и Ближнего Востока (+380 тыс. б/с).

Предложение нефти

Оценка роста поставок жидкого топлива в странах вне ОПЕК на 2024 год была снижена на 120 тыс. б/с на фоне продления добровольных сокращений ОПЕК+. Эксперты ждут рост на 1,1 млн б/с, до 70,5 млн б/с.

Оценка роста поставок на 2025 год была повышена на 130 тыс. б/с, в основном за счёт корректировки базы сравнения с 2024 годом. Эксперты ждут рост на 1,4 млн б/с, до 71,9 млн б/с. В основном рост произойдёт за счёт поставок из США, Бразилии, Канады, России, Норвегии и Казахстана.

Запасы нефти

Предварительная оценка за январь указывает на снижение коммерческих запасов нефти в странах ОЭСР на 26,8 млн барр., до 2,735 млрд барр. Это на 192 млн барр. ниже среднего показателя за эталонный период 2015–2019 годов. Разрыв между текущим и эталонным значением расширяется.

Низкие запасы — позитивный фактор для цен, который делает их более чувствительными к перебоям с поставками. В январе снижение немного ускорилось по сравнению с декабрём.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции