Эксперты Международного энергетического агентства (МЭА) каждый месяц публикуют подробный отчёт по нефтяному рынку (OMR) со свежими прогнозами и взглядом на рынок. Главное про рынок нефти от МЭА — рассказываем в обзоре.

Исполнение сделки ОПЕК+

По оценке МЭА, в марте добыча в странах ОПЕК+ выросла на 80 тыс. б/с. Превышение целевого уровня добычи составило 500 тыс. б/с

Производство выросло в Саудовской Аравии (+30 тыс. б/с), Кувейте (+30 тыс. б/с), Габоне (+20 тыс. б/с) и Иране (+20 тыс. б/с).

Снижение зафиксировано в Нигерии (-20 тыс. б/с) и небольших странах-производителях (-60 тыс. б/с).

Дисциплина по исполнению добровольных сокращений ОПЕК+ по-прежнему слабая. Это даёт повод для сомнений в том, что ОПЕК+ сможет и дальше эффективно поддерживать нефтяные цены.

Однако в условиях поддержки со стороны геополитики цены на нефть растут и без более глубокого сокращения добычи.

Спрос на нефть

Агентство понизило прогноз роста спроса на 2024 год на 100 тыс. б/с, до 1,2 млн б/с. В 2025 году ожидается замедление до 1,1 млн б/с.

Пересмотр связан с тем, что рост спроса в I квартале 2024 года оказался ниже предыдущих оценок и составил 1,6 млн б/с г/г. Причина в необычно тёплой погоде и затяжном спаде производства в развитых странах.

МЭА ждёт, что вклад Китая в рост спроса будет постепенно снижаться. Его доля в приросте оценивается в 79% в 2023 году, 45% в 2024 году и 27% в 2025 году. При этом страны вне ОЭСР по-прежнему будут обеспечивать большую часть прироста.

Предложение нефти

Добыча нефти в 2024 году может вырасти на 770 тыс. б/с, что на 30 тыс. б/с ниже предыдущей оценки. В абсолютном выражении изменение несущественно — агентство ждёт 102,9 млн б/с.

Добыча в странах вне ОПЕК+ вырастет на 1,6 млн б/с, в то время как предложение со стороны стран ОПЕК+ сократится на 820 тыс. б/с.

В 2025 году добыча вне ОПЕК+ продолжит рост и составит 1,4 млн б/с, в то время как добыча стран альянса прибавит всего 220 тыс. б/с. Прогноз предполагает, что ограничения на добычу ОПЕК+ останутся в силе. Совокупный рост предложения в 2025 году составит 1,6 млн б/с, как и в 2024 году.

Экспорт нефти из России, по оценке МЭА, в марте вырос на 400 тыс. б/с. Экспорт нефтепродуктов снизился на 200 тыс. б/с. Это связано с выходом из строя части нефтеперерабатывающих мощностей. Добыча нефти, без учёта газового конденсата, оставалась стабильной на уровне 9,4 млн б/с.

В 2024 году МЭА ждёт снижения российской добычи жидких углеводородов на 290 тыс. б/с, до 10,7 млн б/с. Это примерно сходится с оценкой ОПЕК.

Запасы нефти

Наблюдаемые запасы нефти в феврале выросли на 43,1 млн барр. При этом запасы на воде оказались максимальными за 15 месяцев, а запасы на суше — упали до самого низкого уровня с 2016 года. Причина в препятствиях для морских перевозок нефти, которые значительно увеличивают период транспортировки. Это связано с санкциями в отношении российской нефти и атаками хуситов в Красном море.

Коммерческие запасы в странах ОЭСР в феврале сократились на 7,6 млн барр. и оказались на 65,1 млн барр. ниже среднего показателя за последние пять лет. По предварительным данным, в марте запасы выросли на 22 млн барр.

Реакция цен на нефть

По совокупности факторов отчёт можно назвать умеренно негативным. Прогнозный дефицит на 2024 год снизился на 100 тыс. б/с, а в 2025 году ожидается профицит 0,2 млн б/с.

Но в условиях рисков для поставок из-за геополитики рынок не спешит закладывать в котировки новые прогнозы. Высокая неопределённость на рынке даёт основания ждать повышенной волатильности.

Дисциплина ОПЕК+ выглядит слабо, но рынок это не смущает — более глубокого сокращения никто не ждал. А вот в апреле уже могут быть изменения за счёт вклада России.

Фьючерсы на Brent по состоянию на 12:45 мск прибавляют 0,9% к цене закрытия предыдущего дня и торгуются в районе $90,5 за баррель.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции