ГлавноеС декабря 2022 года курс российской валюты сместился с 60 рублей за доллар к 80–83. Скорее всего, на этом уровне он стабилизируется, но летом может подвинуться к 90 рублям за доллар. Главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова объяснила почему: сокращение торгового баланса и изменение в географии платёжного баланса.

Почему доллар может достичь отметки 90 рублей

Одна из причин ослабления рубля — сокращение торгового баланса. В декабре профицит торговли снизился до $12,5 млрд, а в марте — уже до $5,8 млрд. Несмотря на ограничения, российский экспорт пострадал не сильно, и это хорошая новость. Больше всего провалился экспорт газа, хотя напрямую под западные меры он не попадал. По нефтепродуктам среднедневные поставки за рубеж сократились всего на 9% по сравнению с прошлогодними значениями. Экспорт сырой нефти стабилен.

Импорт близок к уровням начала 2022 года. Но изменение географии торговли меняет структуру платёжного баланса. Закупки Европой российских энергоносителей с лихвой перекрывали импорт из этих стран и создавали значительный профицит. Торговля с Китаем генерирует минимальный профицит: страна умеренно увеличила спрос на российские энергоносители, зато существенно нарастила экспорт в Россию. Сейчас около 70% профицита внешней торговли обеспечивают Китай, Индия и Турция.

Пока риски в динамике экспорта незначительные. Рост нефтяных цен поможет стабилизировать торговый профицит.

Россияне не остались равнодушными к ослаблению рубля и возобновили покупки юаней (на $0,6 млрд в марте). Вывод валюты за рубеж физлицами тоже влияет на курс.

Но теперь главный негативный фактор для рубля — отток корпоративного капитала, и тут риски растут. Однако, решения о подобных сделках принимает правительственная комиссия, поэтому вряд ли этот процесс будет непредсказуемым.

С апреля Минфин продаёт меньше валюты. Это косвенный признак, что пока курс всё-таки стабилизируется около 80 рублей за доллар. Однако при росте импорта и резких изменениях цен на нефть он может дойти до 90 рублей за доллар в III квартале. В целом значения 80–90 рублей за доллар совпадают с реальным эффективным курсом начала 2022 года.

Больше новостей, аналитики и идей для вашего портфеля — в нашем Telegram