Сталелитейщикам сейчас сложно, а вот сектор цветной металлургии чувствует себя лучше.Для инвестиций могут подойти акции Норникеля. На компанию пока не распространяются жёсткие санкции Запада. Она занимает серьёзную долю на мировом рынке никеля и палладия, а ограничения могут привести к росту цен на эти металлы. Другой позитивный знак для Норникеля — возможное ослабление рубля.

Наши аналитики проанализировали производственный и финансовый отчёты компании за первое полугодие 2022 года. Последний, к сожалению, оказался хуже прогнозов. Рассказываем главное.

Норникель увеличил производство

Почти 100 тыс. тонн никеля или +26% по сравнению с первым полугодием 2021 года. При этом во II квартале производство никеля немного сократилось (-6% в квартальном выражении) из-за планового ремонта в финском дивизионе.

Рост производства в прошедшем полугодии связан с низкой базой сравнения год назад. Тогда из-за аварий была приостановлена работа нескольких рудников и обогатительной фабрики.

Производство меди выросло на 38% и достигло 237 тыс. тонн (вместе с Быстринским дивизионом). Причина ускорения темпов роста та же, что и по никелю.

Производство палладия было устойчивым: +8% по сравнению с первым полугодием 2021 года.

И чистую прибыль тоже!

По стандартам международной финансовой отчётности она составила 5,1 млрд рублей. Это на 18% больше, чем годом ранее.

Выручка почти не изменилась по сравнению с тем же периодом в 2021 году — $9 млрд. Хотя цены на основные цветные металлы и объёмы производства выросли, компания не смогла заработать больше. Причины: снижение стоимости палладия и сложности с логистикой.

Показатель EBITDA упал на 16% до $4,8 млрд из-за роста себестоимости производства. К этому привели большие затраты на персонал и увеличение налога на добычу полезных ископаемых. Рентабельность EBITDA составила 53%.

Свободный денежный поток сократился на 25% до $1,1 млрд. В приоритетах Норникеля — безопасность производства, поэтому компания тратит много денег на техобслуживание и ремонты. Кроме того, чистый оборотный капитал компании вырос до $3,8 млрд, и это тоже негативно влияет на денежный поток.

Промежуточных дивидендов лучше не ждать

Соглашение о выплатах акционерам истекает в конце 2022 года. Далее компания планировала учитывать свободный денежный поток при расчёте дивидендов. Но пока новое соглашение ещё не достигнуто. Если дивиденды будут в силе, доходность, скорее всего, всё равно будет ниже, чем в прошлые годы.