Сезон отчётов за I полугодие подошёл к концу. На общем фоне выделяется нефтяной сектор: компании заработали рекордную прибыль. Отбираем акции нефтяников, интересные для покупки, и рассказываем, почему такая инвестиция будет выгодной.

Результаты близки к рекордным

Российские нефтяные компании получили по итогам I полугодия 2024 года рекордную чистую прибыль.

На диаграмме ниже — суммарная прибыль по полугодиям у четырёх российских компаний: Роснефти, ЛУКОЙЛа, Газпром нефти и Татнефти. За 2022 год данные по ЛУКОЙЛу отсутствуют, поэтому столбцы пропущены.

Причина большой прибыли — высокие цены на нефть. Для нефтяников важны показатели в рублях, и таких высоких цен никогда не было. Рынок смотрит на сорт Urals — после перенаправления экспорта в Индию и Китай данные стали менее информативны, но всё равно это лучший ориентир.

Нефть может оставаться дорогой на протяжении следующих 12 месяцев. Это значит, что высокие прибыли сохранятся, и инвесторы могут рассчитывать на щедрые дивиденды.

Высокая дивидендная доходность

Дивидендная доходность в нефтяном секторе по итогам 2024 года может стать одной из самых высоких на российском рынке.

Вот дивиденды на акцию, которые компании заработали за I полугодие. Синим цветом выделен наш прогноз, исходя из отчётов (по ним рекомендации совета директоров ещё не было).

Если грубо сделать прогноз дивидендной доходности на весь год, умножив полугодовой дивиденд на два, то мы получим от 13 до 19%.

Для сравнения, например, в акциях Ростелекома дивидендная доходность около 8% может сложиться за целый год, а Роснефть даст тот же дивиденд за полугодие. Популярный среди инвесторов Сбербанк даже после падения цен может показать дивидендную доходность всего 14,3%, а менее популярная Газпром нефть — 15,8%.

При этом Татнефть и Газпром нефть могут преподнести инвесторам дивидендный сюрприз — повысить коэффициент выплат до 80–90% от прибыли, что ещё больше увеличит доходность.

Сектор — один из самых дешёвых

По мультипликаторам нефтяные компании выглядят необоснованно дёшево: 2,6–2,7 по показателю EV/EBITDA и 3,6–4,7 по показателю P/E. Это ближе к нижней границе средних оценок на российском рынке.

С начала года индекс нефтегазового сектора MOEXOG упал сильнее Индекса МосБиржи: 20,7% против 17,6%. Такое снижение выглядит необоснованным — у нефтяников есть все предпосылки для того, чтобы выглядеть лучше рынка в фазе восстановления.

Причина такой недооценки может быть в серии атак на НПЗ в начале года, а также в геополитических и санкционных рисках. Однако отрасль уже давно успешно перестроилась на новый формат работы, и долго игнорировать такую высокую доходность нефтяных акций невозможно.

Ещё один аргумент против сектора может быть в том, что нефть — циклический товар. За подъёмом цен следует спад, и если заложить в прогноз на 2025–2026 годы более консервативные оценки, то будущая доходность может быть не такой щедрой. Но даже при возвращении стоимости нефти к уровням 2021–2023 годов акции по-прежнему выглядят дёшево и гораздо интереснее большинства других бумаг.

Какие акции купить

Все перечисленные бумаги интересны для покупки, но у каждой есть свои особенности.

Самая дешёвая акция

В таблицах выше можно увидеть, что самой дешёвой по мультипликаторам акцией с самой высокой дивидендной доходностью является ЛУКОЙЛ.

Помимо этого, чистая денежная позиция на балансе ЛУКОЙЛа превышает 800 млрд руб. Эти деньги не только генерируют дополнительный процентный доход, но и могут быть в будущем использованы в интересах акционеров, например, направлены на выкуп акций.

Самая растущая компания

Чистая прибыль нефтяников в I полугодии 2024 года была примерно на уровне II полугодия 2023 года. Но так было не у всех.

Роснефть увеличила показатель на 25%. У компании есть перспективы роста за счёт строительства масштабного проекта Восток Ойл, который уже в этом году может внести свой вклад в увеличение добычи. Дивидендная доходность около 16% будет щедрым бонусом для инвесторов.

Дивидендный сюрприз

Татнефть и Газпром нефть могут по итогам полного 2024 года увеличить коэффициент выплат до 80–90% от прибыли. Это означает, что дивидендная доходность акций Газпром нефти может составить 19%, Татнефти — 15,6%. Такая возможность ещё не учтена в котировках, и если сценарий реализуется, то цена акций может вырасти.

По доходности интереснее акции Газпром нефти, но они не очень ликвидны. Акции Татнефть-ао и Татнефть-ап дают меньше доходность, но вероятность дивидендного сюрприза выше, и в I полугодии компания показала хоть и небольшой, но рост прибыли — на 8% к предыдущему полугодию. В будущем прибыль компании может ещё увеличиться.

Не зависит от цен на нефть Особняком стоят привилегированные акции Транснефти. Это компания, которая обслуживает огромную сеть нефтепроводов по всей стране и зарабатывает не на продаже нефти, а на её транспортировке. Это стабильный и предсказуемый бизнес, который не зависит от цен и отлично показывает себя даже в трудные годы.

В I полугодии 2024 года Транснефть заработала на дивиденды порядка 114 руб. на акцию, но компания может применять свои корректировки. По итогам полного года дивидендная доходность может превысить 16%.

Акции Транснефть-ап — стабильная и понятная долгосрочная инвестиция с предсказуемыми высокими дивидендами

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции