Рост потребительских цен с 16 по 22 июля сохранился на уровне прошлой недели. Данные об инфляции позволяют оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации.

Недельные темпы инфляции замерли

Росстат опубликовал свежие данные об инфляции за неделю с 16 по 22 июля 2024 года. Недельный рост потребительских цен сохранился на уровне прошлой недели и составил 0,11%. В годовом выражении инфляция замедлилась до 9,07%. С начала года цены выросли на 4,91%.

Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате (приведённом к годовому значению) снизился с 16,4 до 15%, а тот же показатель за 12 недель вырос с 9,8 до 10,1%.

Согласно данным ЦБ, основной проинфляционный фактор — высокий внутренний спрос, который продолжает опережать текущие возможности экономики; экономическая и кредитная активность сохраняется на высоком уровне. Ранее регулятор заявлял, что для возвращения инфляции к таргету 4% потребуется ужесточение денежно-кредитных условий во II полугодии 2024 года.

Что это значит для рынка облигаций

После приближения к минимумам с весны 2022 года ценовой индекс гособлигаций RGBI рос во второй половине прошлой недели, однако во вторник вернулся к умеренному снижению. Доходность индекса обновила максимумы за всю историю наблюдений и немного снизилась до 16,3%. В преддверии заседания ЦБ в пятницу, 26 июля, длинные ОФЗ по-прежнему не пользуются спросом.

На аукционах Минфина в среду длинный выпуск ОФЗ вновь не был размещён — рынок ждёт решения регулятора по ставке и прогнозов её среднего значения до конца года. Аукционы по этим бумагам могут возобновиться после заседания ЦБ 26 июля.

Несмотря на замедление годовых темпов инфляции, с начала года рост потребительских цен уже составил 4,9% и превышает прогноз регулятора на весь 2024 год. Консенсус-прогноз рынка склоняется к тому, что в пятницу ЦБ повысит ключевую ставку до 18% и сохранит жёсткую риторику. Кроме того, можно ожидать значительного повышения прогноза инфляции на год.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и ожидания повышения ключевой ставки самыми интересными остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA. Можно рассмотреть следующие выпуски флоатеров — они предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• •

  Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК), 002P-03 (RU000A107TT9) — купон «Ключевая ставка + 2,3%»

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

• •

  АФК Система, 001Р-26 (RU000A106Z46) — купон «RUONIA + 1,9%».

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции