Главное

Итоговые результаты 2022 года неплохие, но статистика за декабрь всё-таки отстала от предыдущих месяцев. Спад оборота розничной торговли ускорился в декабре, безработица по-прежнему низкая, а реальные располагаемые доходы немного скорректировалась. Серьёзные бюджетные расходы в сочетании со слабым спросом ставят дилемму перед Центробанка. По мнению главного экономиста Альфа-Банка Наталии Орловой ЦБ может снизить ставку в марте–апреле.

Публикуем основные выводы Наталии Орловой, главного экономиста Альфа-Банка.

После небольшого восстановления в октябре оборот розничной торговли всё ещё падает: -10,5% в декабре после -7,9% в ноябре (здесь и далее все изменения в годовом выражении). Основной спад пришёлся на непродовольственный сегмент, но данные по продуктовому сегменту тоже разочаровали.

Статистика по розничной торговле гораздо ниже ожиданий и особенно плохо выглядит с учётом позитивной динамики на рынке труда. В декабре безработица составила 3,7%, реальные располагаемые доходы снизились за год всего на 1%. Правда, увеличение доходов населения не гарантирует улучшение потребительской активности.

Спад промышленного производства углубился до 4,3%. В основном это связано с сокращением выпуска в обрабатывающей отрасли и машиностроении. Ещё один риск связан со снижением добычи природного газа.

Госрасходы превысили прогноз: 6,9 трлн рублей вместо 5,5 трлн рублей.

Опасения вызывает зависимость бюджета от нефти. Средняя цена за российскую Urals в декабре опустилась до 51 $ за баррель. Морской экспорт нефти сократился на 9,7% по сравнению с ноябрём (данные Bloomberg). К этому в феврале 2023 года ещё добавилась проблема снижения доходов от экспорта нефтепродуктов из-за введённых ограничений.

Серьёзные бюджетные расходы в сочетании со слабым спросом создают непростую дилемму для Центробанка. С одной стороны, дополнительные расходы увеличат проинфляционный риск. С другой стороны, динамика по розничной торговле и промышленному производству может указывать на то, что потребительский спрос останется слабым. По мнению Наталии Орловой, ЦБ может рассмотреть снижение ключевой ставки в марте–апреле.

Больше новостей, аналитики и идей для вашего портфеля — в нашем Telegram