С конца июля акции Мосбиржи снизились более чем на 15%. При этом биржа выигрывает от высоких ставок на рынке, а торговые обороты площадки стабильно растут. Цена акций выглядит привлекательной для покупки, в случае смены тренда они могут расти быстрее рынка.

Апдейт от 13.11.2024

В октябре котировки акций Мосбиржи снижались вместе с рынком, однако в ноябре начали восстанавливаться: +13% с локального минимума в начале ноября. Мы продолжаем положительно оценивать акции Мосбиржи и продлеваем идею на 3 недели.

25 ноября биржа опубликует финансовую отчётность за III квартал и девять месяцев 2024 года. Ожидаем, что по итогам отчётного периода финансовые результаты улучшатся.

Драйвер роста финансовых результатов Мосбиржи — высокие процентные ставки, благодаря которым растут процентные доходы торговой площадки. На заседании ЦБ в конце октября ставка была повышена на 2%, и цикл повышения, вероятно, не закончен. Большинство участников рынка ожидают дальнейшего роста ключевой ставки на заседании в декабре, соответственно, процентные доходы продолжат расти.

Комиссионные доходы Мосбиржи зависят от объёмов торгов. В октябре торговые обороты на Мосбирже выросли после двух месяцев снижения. Вероятно, падение в августе-сентябре связано с уменьшением торгов на валютном рынке, данные по которым больше не публикуются. Не ожидаем снижения комиссионных доходов биржи в текущем году.

Ситуация на 05.09.2024

Торговый план

• •

  Покупка: акции Мосбиржи по цене не выше 202 руб.

• •

  Срок: 3 месяца

• •

  Цель: 235 руб. за акцию

• •

  Потенциальная доходность: 16,3% (65,2% годовых)

Почему акции могут вырасти

Бенефициар высоких ставок. Драйвер роста финансовых результатов Мосбиржи — высокие процентные ставки. Так, по итогам II квартала 2024 года процентные доходы выросли более чем в 2,3 раза год к году, до 21,2 млрд руб. Учитывая высокую инфляцию и жёсткую риторику ЦБ РФ, снижения ключевой ставки в ближайшее время ждать не стоит, наоборот, обсуждается её дальнейшее повышение. Это значит, что Мосбиржа продолжит зарабатывать на процентных доходах.

Комиссионные доходы также растут. Биржа получает комиссионные и процентные доходы. Комиссионные доходы увеличиваются благодаря росту объёма торгов. Так, по итогам II квартала 2024 года комиссионные доходы выросли на 30% год к году, до 15,5 млрд руб. на фоне увеличения объёмов торгов и запуска новых продуктов и услуг. Недавно Московская биржа заявила о планах проводить торги в выходные и праздничные дни. Это приведёт к ещё большему росту торговых оборотов на площадке. Кроме того, на бирже постоянно появляются новые инструменты, например, в ближайшие несколько недель начнутся торги фьючерсами на Газпром и Сбербанк. Постоянное обновление линейки инструментов и индексов вызывает дополнительный интерес со стороны инвесторов.

Собственный облигационный портфель. С прошлого года биржа формирует собственный портфель, стоимость которого за шесть месяцев 2024 года выросла почти в шесть раз, до 102 млрд руб. Портфель состоит из долговых инструментов до погашения и сформирован с целью фиксации привлекательных ставок. Таким образом Мосбиржа сможет заработать дополнительный процентный доход.

Дивидендная доходность может вырасти по итогам 2024 года. Целевой уровень дивидендов — 50% чистой прибыли, но исторически компания платит больше. Так, по итогам 2023 года было распределено 65%. Дивидендная доходность составила около 8,5%. Цель биржи по прибыли к 2028 году — 65 млрд руб. (60,8 млрд руб. в 2023 году). При этом чистая прибыль во II квартале 2024 года выросла на 61% год к году, до 19,5 млрд руб. Можно ожидать, что прогноз будет повышен, а вместе с ним вырастет и выплата дивидендов.

Риски

• •

  Сохранение общих негативных настроений на рынке может привести к продолжению распродаж акций.

• •

  В будущем снижение ставки ЦБ негативно скажется на процентных доходах биржи.

• •

  Потенциальное снижение активности инвесторов — физических лиц может привести к снижению комиссионных доходов.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции