Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги на внутреннем рынке. Ведомство продаёт ОФЗ на аукционах, где участвуют самые крупные игроки этого рынка. Разбираемся, как прошёл первый в году аукцион ОФЗ и что он может значить для цен на облигации.

Инвесторы хотят фиксированный купон

В среду, 17 января, Минфин провел первый аукцион по размещению ОФЗ в 2024 г. Ведомство предложило инвесторам длинный выпуск гособлигаций ОФЗ-ПД-26243 с погашением в мае 2038 г.

По итогам аукциона объём размещения составил 97,1 млрд руб. при спросе в 137,2 млрд руб. Средневзвешенная цена составила 85,57%, средневзвешенная доходность — 12,28% годовых.

Второй аукцион, на котором ведомство предложило индексируемый выпуск ОФЗ-ИН-52005, признан несостоявшимся «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен».

Как итоги аукциона могут повлиять на рынок облигаций

ОФЗ торгуются на вторичном рынке, но основные объёмы покупок проходят именно на первичных аукционах. Для сравнения, в основном режиме торгов на Мосбирже оборот по всем выпускам ОФЗ вчера составил всего 2,1 млрд руб. Поэтому результаты аукционов Минфина — важный ориентир по спросу на инструмент со стороны крупных покупателей и индикатор справедливого уровня доходности.

Спрос на длинные бумаги остаётся сильным. Это значит, что крупные банки готовы покупать облигации с фиксированным купоном и, вероятно, рассчитывают на снижение ставок в будущем.

При этом Минфину по-прежнему удаётся размещать выпуски с минимальной премией в доходности ко вторичному рынку. На закрытие 16 января доходность ОФЗ 26243 на Мосбирже составила 12,26%, а по итогам 17 января снизилась до 12,22%. Премия в пределах нескольких базисных пунктов является нормальной практикой.

Таким образом, сигнал для цен на ОФЗ позитивный. Индекс гособлигаций RGBI растет три дня подряд, хотя амплитуда всё ещё достаточно сдержанная. На фоне замедления инфляции успешные итоги аукциона могут поддержать позитивную динамику по ценам на ОФЗ.

Инфляцию удастся победить?

Отсутствие спроса на облигации с индексируемым на инфляцию номиналом ОФЗ-ИН можно связать с тем, что рынок верит в замедление инфляции в 2024 г. Консенсус-прогноз находится в пределах 5–5,5%. Грубо, ОФЗ-ИН в этом году могут принести инвесторам до 10%, в то время как по классическим бумагам можно получить 12% и более. Мы уже отмечали эту особенность в материале, посвящённом инвестиционным инструментам для защиты от инфляции.

Какие доходности по ОФЗ сейчас

По итогам торгов 17 января доходности по ОФЗ сложились в пределах 11,8–13,8% в зависимости от срока до погашения. Вот ряд выпусков, на которые может обратить внимание инвестор.

Важно помнить, что цена длинных ОФЗ более чувствительна к изменению процентных ставок. В случае снижения ставок это может принести дополнительный спекулятивный доход, но в случае роста — может привести к снижению прибыльности инвестиций.

Доходности сейчас:

• •

  ОФЗ-26222 — 12,85% — 16.10.2024

• •

  ОФЗ-26234 — 13,78% — 16.07.2025

• •

  ОФЗ-26229 — 13,19% — 12.11.2025

• •

  ОФЗ-26232 — 11,85% — 06.10.2027

• •

  ОФЗ-26224 — 11,93% — 23.05.2029

Игорь Галактионов, эксперт по фондовому рынку

Альфа-Инвестиции