Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги на внутреннем рынке — продаёт ОФЗ на аукционах. 20 ноября ведомство предложило инвесторам выпуск облигаций с постоянным купоном.

Спрос возвращается

В среду, 20 ноября, Минфин выставил на аукцион выпуск ОФЗ-ПД 26247.

Выпуск ОФЗ 26247 с погашением в мае 2039 года был размещён в объёме 26 млрд руб. при спросе 50 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 17,3%.

План по размещению ОФЗ на IV квартал 2024 года составляет 2,4 трлн руб. Из них 2 трлн отводится на бумаги срочностью более 10 лет.

Однако ситуация показывает, что без экстраординарных мер такой объём на рынке не привлечь. По итогам восьми аукционных дней удалось разместить всего 234 млрд руб.

Вероятно, в декабре ведомство резко увеличит объём предложения ОФЗ-ПК, как это было в 2020 и 2022 годах.

ЦБ уже возобновил проведение операций месячного репо, за счёт которого банки могут временно привлечь большой объём ликвидности для выкупа госбумаг.

Что означают итоги аукциона для рынка облигаций

Объём размещения длинного выпуска ОФЗ снизился, а доходность — выросла. Активные покупки прошлой недели не получили продолжения, но спрос всё равно ощутимо выше, чем был в сентябре-октябре.

На фоне возобновления аукционов месячного РЕПО от ЦБ, вероятно, скоро Минфин начнёт активно размещать ОФЗ-ПК. План по размещению 2,4 трлн руб. предполагает, что объём таких аукционов может быть очень большим. Размещение может проходить с большим дисконтом к рыночной цене, что может оказать ограниченное давление на бумаги с плавающим купоном.

Длинные ОФЗ с постоянным купоном торгуются с широким разбросом по доходностям: от 16,1 до 17,4%. Наибольшие доходности сохраняются в выпусках 26247 и 26248, которые Минфин разместил ещё не полностью. Эти бумаги будут предлагаться на аукционах в будущем, что поддерживает премию по доходности к другим выпускам.

Доходности ОФЗ-ПД

На рынке сложились следующие доходности:

• •

  ОФЗ-ПД 26234 — YTM 21,3% — погашение 16.07.2025

• •

  ОФЗ-ПД 26207 — YTM 20,9% — погашение 03.02.2027

• •

  ОФЗ-ПД 26236 — YTM 20% — погашение 17.05.2028

• •

  ОФЗ-ПД 26242 — YTM 19% — погашение 17.11.2032

• •

  ОФЗ-ПД 26233 — YTM 16,4% — погашение 18.07.2035

• •

  ОФЗ-ПД 26243 — YTM 17% — погашение 19.05.2038

• •

  ОФЗ-ПД 26238 — YTM 16,1% — погашение 15.05.2041.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции