Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги на внутреннем рынке. Ведомство продаёт ОФЗ на аукционах, где участвуют самые крупные игроки этого рынка. Рассказываем, как прошёл очередной аукцион ОФЗ и какие сложились доходности по гособлигациям.

Минфин тестирует спрос на средние ОФЗ

В среду, 3 апреля, Минфин предложил рынку выпуск ОФЗ-ИН-52005 и средний выпуск ОФЗ-ПД-26242.

Выпуск ОФЗ 52005 с погашением в мае 2033 года не был размещён в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.

Выпуск ОФЗ 26242 с погашением в августе 2029 года был размещён в объёме 54,8 млрд руб. при спросе 124,5 млрд руб. С учётом доразмещения после аукциона объём мог увеличиться до 83,6 млрд руб. Доходность аукциона составила 13,34%. Премия к вторичному рынку отсутствовала. После размещения доходность выпуска снизилась до 13,25%.

План по размещению ОФЗ на II квартал 2024 года составляет 1 трлн руб. Из них 700 млрд руб. может прийтись на ОФЗ сроком дольше 10 лет, и 300 млрд руб. — на ОФЗ сроком меньше 10 лет.

Что означают итоги аукциона для рынка облигаций

Выпуск 26242 размещается впервые с июня 2023 года, когда доходность составляла 10,2%. С начала года это первое полноценное размещение ОФЗ короче 10 лет — ранее все аукционы собирали не более 10 млрд руб. В этот раз с учётом доразмещения после аукциона совокупный объём мог составить свыше 80 млрд руб.

Отступление Минфина от размещений длинных выпусков означает, что давление на дальний конец кривой, особенно выпуски 26243 и 26244, может снизиться. Премия по доходности указанных выпусков к кривой ОФЗ может к концу месяца уйти из котировок.

При этом говорить о полноценном развороте ОФЗ к росту пока преждевременно. ЦБ по-прежнему крайне высоко оценивает проинфляционные риски, а оперативные показатели остаются выше целевых значений. Распродажи могут замедлиться, что даёт возможность присматриваться к покупкам длинных бумаг, но торопиться пока не стоит.

Какие ОФЗ купить

Для сценария снижения ключевой ставки в будущем длинные ОФЗ 26230 и ОФЗ 26238 выглядят наиболее интересными. Потенциальная доходность на горизонте 12–24 месяцев превышает 22%.

При этом важно помнить, что цена длинных ОФЗ чувствительна не только к снижению, но и к росту процентных ставок. Доходности ОФЗ по-прежнему значительно ниже ключевой ставки (13,3–13,5% против 16%).

Даже при стабильной ключевой ставке доходности ОФЗ могут вырасти (цены — упасть), если настроения на рынке вдруг ухудшатся. Если инвестор не готов терпеть даже временную просадку по портфелю, возможно, ему стоит присмотреться к более коротким бумагам.

В списке указаны доходность к погашению и дата погашения.

• •

  ОФЗ 26238 — YTM 13,4% — погашение 15.04.2041

• •

  ОФЗ 26230 — YTM 13,5% — погашение 16.03.2033

• •

  ОФЗ 26228 — YTM 13,3% — погашение 10.04.2030

• •

  ОФЗ 26229 — YTM 13,8% — погашение 12.11.2025

• •

  ОФЗ 26234 — YTM 14,5% — погашение 16.07.2025.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции