Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги: продаёт ОФЗ на аукционах, где участвуют самые крупные игроки рынка. 22 мая Минфин разместил выпуск 26246, а выпуск 26247 вновь не был размещён.

Занимать по приемлемым ставкам всё сложнее

В среду, 22 мая, Минфин предложил рынку выпуски ОФЗ-ПД-26246 и ОФЗ-ПД-26247.

Выпуск ОФЗ 26246 с погашением в марте 2036 года был размещён в объёме 11,2 млрд руб. при спросе 34,4 млрд руб. Доходность аукциона составила 14,3%. Выпуск впервые начнёт торговаться на вторичном рынке.

Выпуск ОФЗ 26247 с погашением в мае 2039 года не был размещён из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам.

План по размещению ОФЗ на II квартал 2024 года составляет 1 трлн руб. Из них 700 млрд руб. может прийтись на ОФЗ сроком дольше 10 лет, и 300 млрд руб. — на ОФЗ сроком меньше 10 лет.

С учётом уже размещённого объёма Минфину осталось занять около 580 млрд руб. в ходе 4 аукционных дней. Чтобы выполнить план, ведомству необходимо размещать ОФЗ в среднем на 145 млрд руб. в неделю.

Что означают итоги аукциона для рынка облигаций

Минфин вторую неделю подряд отказывается размещать длинный выпуск 26247 по высоким ставкам. При этом выпуск 26246, которые ненамного короче, был размещён под 14,3%, что очень близко к вторичному рынку. Судя по небольшому объёму, многие участники рынка запрашивали доходность ещё выше, что говорит о достаточно депрессивных настроениях на рынке.

Сдержанность Минфина по ставкам выглядит позитивно. Но план по заимствованиям большой, поэтому ведомство не сможет долго отсутствовать на аукционах. Если план не будет пересмотрен, участники рынка будут закладывать в котировки будущий рост предложения длинных бумаг, так что ставки останутся высокими.

Какие ОФЗ купить

Для сценария снижения ключевой ставки в будущем длинные ОФЗ 26243 и ОФЗ 26240 выглядят наиболее интересными. Потенциальная доходность на горизонте 12–24 месяцев превышает 23% годовых.

Но важно иметь в виду, что сейчас настроения на рынке депрессивные. Участники рынка опасаются, что ЦБ может повысить ключевую ставку до 17% на заседании в июне. Инвесторам, которые рассматривают покупку длинных ОФЗ, важно учитывать высокие риски того, что в ближайшие недели их цены снизятся ещё больше.

Доходности ОФЗ с разными сроками до погашения выглядят так:

• •

  ОФЗ 26240 — YTM 14,3% — погашение 30.07.2036

• •

  ОФЗ 26243 — YTM 14,3% — погашение 19.05.2038

• •

  ОФЗ 26228 — YTM 14,4% — погашение 10.04.2030

• •

  ОФЗ 26229 — YTM 15% — погашение 12.11.2025

• •

  ОФЗ 26234 — YTM 15,2% — погашение 16.07.2025.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции