В ближайшую пятницу, 25 октября, Центральный банк Российской Федерации примет решение о новом повышении ключевой ставки, уверены аналитики Альфа-Банка. Основной вопрос, который сейчас волнует рынок, — величина повышения — до 20 или 21%. Наши эксперты считают более вероятным повышение на 100 базисных пунктов, до 20%.

Основные факторы

• Рост инфляционных ожиданий. Инфляционные ожидания домохозяйств выросли до 13,4%, а у компаний – до 23,3%. Это делает невозможным сохранение ставки на прежнем уровне.

• Ослабление курса рубля. Снижение курса рубля до 95-97 руб. за доллар в октябре вызвало увеличение инфляционных ожиданий, особенно среди населения.

• Новый проект бюджета и его влияние на ожидания. Увеличение бюджетных расходов в 2024-2025 годах способствовало росту инфляционных ожиданий среди бизнеса, усилив давление на экономику.

• Замедление в отдельных секторах экономики. Слабые результаты металлургических компаний, замедление роста кредитования в годовом выражении и сокращение вакансий указывают на признаки охлаждения экономики.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Одним из ключевых факторов в пользу повышения ставки стало резкое увеличение инфляционных ожиданий как среди населения, так и среди компаний. По последним данным, инфляционные ожидания домохозяйств в октябре выросли до 13,4%, и это максимальный уровень с начала года. Среди компаний тоже заметный рост — с 21,7% до 23,3%. Такой уровень инфляционных ожиданий не позволит регулятору сохранить ставку на прежнем уровне, так как это будет противоречить целям Центробанка по сдерживанию инфляции.

Дополнительным фактором стало ослабление курса рубля. В октябре рубль опустился до значений 95-97 руб. за доллар, что также подстегнуло инфляционные ожидания населения. Снижение курса обусловлено сокращением присутствия Центробанка на валютном рынке. Тем не менее, до конца года курс может стабилизироваться на уровне около 95 руб. за доллар при благоприятных условиях. Кроме того, новый проект бюджета, который был недавно представлен правительством, усилил инфляционные ожидания в бизнес-среде. В 2024 году предполагается увеличение государственных расходов до 39,4 трлн руб., что приведёт к росту бюджетного дефицита до 1,7% ВВП. Увеличение расходов уже повлияло на ожидания компаний, которые начали пересматривать свои прогнозы спроса на продукцию в сторону увеличения.

Однако, несмотря на рост инфляционных ожиданий и ослабление рубля, Центробанк также учитывает признаки замедления в некоторых секторах экономики. В частности, металлургические компании снизили производство стали на 12% в III квартале 2024 года, а это говорит об ослаблении спроса в строительной и автомобильной отраслях. Кроме того, темпы роста кредитования замедляются в годовом выражении как в розничном, так и в корпоративном сегментах. Это, в свою очередь, сказывается на общем уровне экономической активности в стране, и Центробанк принимает это в расчёт.

Таким образом, самым вероятным сценарием заседания 25 октября выглядит повышение ключевой ставки до 20%. Это решение позволит Центробанку продолжить борьбу с инфляцией, не создавая чрезмерного давления на замедляющиеся сектора экономики.

Альфа-Инвестиции