Правительство РФ намерено продлить обязательную продажу валютной выручки российскими экспортёрами до конца 2024 года. Какое влияние окажет эта мера на рынок — рассказываем в обзоре.

Продажа валютной выручки

Правительство РФ выступило с инициативой продлить меры по обязательной продаже валютной выручки крупнейшими российскими экспортёрами, так как видит их текущую эффективность. Требование о продаже валютной выручки могут сохранить до конца 2024 года.

В октябре 2023 года указ президента установил обязательную продажу и репатриацию валютной выручки для части российских экспортёров. Согласно новому требованию, экспортёры должны возвращать в страну не менее 80% и продавать не менее 90% валютной выручки, зачисленной на их счета в российских банках. Действие этой меры должно было закончиться 30 апреля 2024 года.

Мнение ЦБ

Банк России выступил против инициативы Правительства РФ о продлении обязательной продажи валютной выручки до конца 2024 года. Регулятор считает, что данная мера должна носить временный характер. По мнению представителей ЦБ РФ, ужесточение денежно-кредитной политики и рост стоимостных объемов экспорта во втором полугодии 2023 года также внесли вклад в укрепление курса национальной валюты.

Несмотря на отсутствие консенсуса по данному вопросу, вероятно всего, меру по обязательной продаже валютной выручки продлят после 30 апреля 2024 года. Однако условия могут быть пересмотрены в сторону послаблений.

Эффект от обязательной продажи валютной выручки

Введённые меры показали свою эффективность и помогли стабилизировать курс рубля, обеспечив достаточное предложение валюты на внутреннем рынке. Так, с 16 октября 2023 года рубль укрепился к доллару США на 10%, с 97,42 до 87,82 (по состоянию на 23 января 12:30 мск). По оценкам Альфа-Инвестиций, средний курс USD/RUB в 2024 году составит 90–95 руб.

Возможное продление этих мер до конца текущего года окажет позитивный эффект на валютный рынок, а также снизит волатильность и риски девальвации рубля по отношению к доллару США. Стабилизация курса рубля также окажет положительный эффект на динамику цен в российской экономике и сможет привести к замедлению инфляции в 2024 году. Это позволит Банку России быстрее перейти к снижению ключевой ставки с текущих 16%. Согласно прогнозам аналитиков Альфа-Инвестиций, к концу 2024 года инфляция составит 5%, а ставка ЦБ — 10,5–11%.

Какие активы в фокусе внимания

При данном сценарии инвесторам стоит обратить внимание на государственные и корпоративные облигации с фиксированным купоном и длинной дюрацией, а также на акции компаний, ориентированных на внутренний рынок: Сбербанк, TCS Group, X5 Group, Магнит, Яндекс, ВК.

Можно отметить следующие облигации:

• •

  ОФЗ-26228-ПД (RU000A100A82) — 11,83% YTM — погашение 10.04.2030

• •

  ОФЗ-26239-ПД (RU000A103901) — 11,82% YTM — погашение 23.07.2031

• •

  ГТЛК-001Р-19 (RU000A101SD8) — 14,83% YTM — оферта 31.05.2028

• •

  ВымпелК1P7 (RU000A105WP5) — 14,1% YTM — погашение 12.02.2029

Мария Потапова, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции