Центробанк недоволен случаями отказа компаний от дивидендов или их существенным снижением вопреки объявленной дивидендной политике. Он хочет обязать публичные акционерные общества аргументировать такие решения для инвесторов.

Дивидендная политика — это свод правил, по которым компания распределяет прибыль среди акционеров. Чаще всего размер дивидендов привязан к финансовым показателям, например, уровню чистой прибыли или соотношению чистого долга к EBITDA. Банк России предлагает обязать публичные акционерные общества (ПАО) утверждать и раскрывать дивидендную политику, а также объяснять акционерам причины отклонения от неё, говорится в проекте «Основных направлений развития финансового рынка РФ до 2027 года».

Зачем потребовались новые правила

Основная цель регулятора — увеличить прозрачности фондового рынка и обеспечить соблюдение прав инвесторов, в том числе физических лиц, покупающих акции крупнейших эмитентов. Так, Сбербанк направляет на дивиденды до 50% чистой прибыли по МСФО. Все эти правила и условия прописываются в дивидендной политике, которую утверждает совет директоров.

Однако публичные компании довольно часто нарушают собственную дивидендную политику, а у некоторых игроков её и вовсе нет. Пока она является обязательной только для компаний первого и второго котировальных списков Московской биржи. Но вот требований о соблюдении дивидендной политики нет ни в правилах биржи, ни в других документах. Нет и никаких санкций за её нарушение.

Что предлагает Центробанк

Центробанк рассчитывает добиться большей прозрачности корпоративных решений для защиты интересов миноритарных акционеров. В частности, регулятор предлагает определить порядок предоставления акционеру информации о компании, включая основания для отказа в доступе к ней.

По мнению регулятора, новые правила повысят привлекательность инвестиций и помогут укрепить доверие к эмитентам. Для этого планируется

• •

  определить требования к содержанию дивидендной политики публичного общества

• •

  установить обязанность утверждать и раскрывать дивидендную политику, а также объяснять акционерам причины отклонения от неё

Ранее, в октябре 2023 года, ЦБ уже высказывал соответствующие предложения. Более того, летом 2023 года Минэкономразвития даже разработало поправки к закону об акционерных обществах, однако затем идея так и не была реализована.

Кого это коснётся

Все российские компании, чьи акции торгуются на бирже, являются публичным акционерным обществам. Это и наиболее популярные у инвесторов бумаги, например, Газпром, Сбербанк, ВТБ, ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз и многие другие. А значит инициатива ЦБ коснётся всех эмитентов на биржевом рынке акций.

Кто уже нарушал дивидендную политику

Вот свежие примеры того, как компании не оправдали надежды акционеров на дивиденды:

• •

  Самолет

Дивидендная политика одной из крупнейших строительных компаний страны предполагает выплаты в зависимости от её долговой нагрузки, но сумма не должна быть меньше 5 млрд руб. в год. Однако по итогам 2023 года компания решила не платить дивиденды вовсе.

• •

  РУСАЛ

Дивидендная политика компании предписывает распределять на дивиденды 15% скорректированной EBITDA. За 2023 год этот показатель составил $786 млн, но РУСАЛ в очередной раз не выплатил дивиденды. С 2017 года компания распределяла прибыль среди акционеров только в 2022 году.

• •

  Globaltrans

Согласно дивидендной политике, группа должна направлять на дивиденды не менее 50% свободного денежного потока. По итогам 2023 года формально должны были быть выплаты, но компания решила не распределять дивиденды. А в конце августа 2024 года совет директоров и вовсе решил отменить дивидендную политику.

• •

  Полюс

Последние дивиденды компания выплачивала по итогам шести месяцев 2021 года. Её политика предполагает выплату акционерам не менее 30% от EBITDA, если соотношение чистого долга к EBITDA составляет менее 2,5х. По итогам 2023 года чистый долг/EBITDA составил 1,9х, но никаких дивидендов не было.

• •

  Эн+ Груп

Компания должна выплачивать акционерам 100% полученных от РУСАЛа дивидендов и 75% свободного денежного потока Эн+, но в сумме не менее $250 млн. Однако выплат не было с 2018 года.

Альфа-Инвестиции