Компании с долгами продолжают отставать от индекса. Что будет в 2025
По итогам двух месяцев «должники» потеряли в среднем 3,7%
Изучаем динамику акций закредитованных компаний по итогам сентября-октября и оцениваем будущие перспективы.
Высокие процентные ставки оказывают сильное давление на рынок. Сильнее других страдают компании с большой долговой нагрузкой: процентные платежи съедают всю прибыль, не дают платить дивиденды и инвестировать в развитие, а в отдельных случаях даже ставят компанию на грань выживания.
В нашей стратегии на IV квартал мы отмечали, что акции закредитованных компаний в среднем могут быть хуже рынка, и намного хуже компаний, у которых нет долга, но есть запас свободной наличности. Для удобства мы назвали закредитованные компании «должниками», а компании с кэшем на балансе — «кубышками».
В сентябре мы запустили индикативный портфель акций «кубышек», который за месяц обогнал Индекс МосБиржи. Сегодня посмотрим, как выглядел этот портфель в сентябре-октябре, и сравним его с аналогичным портфелем акций «должников».
За период с 5 сентября по 5 ноября 2024 года индекс МосБиржи «брутто» (с учётом дивидендов) вырос всего на 0,8%. При этом портфель «кубышек» вырос на 6,2%, а портфель «должников» — упал на 3,7%.
Это подтверждает наш тезис о том, что закредитованные компании сейчас менее интересны для инвестиций, чем бумаги компаний с крепким балансом и запасом кэша, который приносит щедрый процентный доход.
Портфель акций компаний с «кубышкой»
Сургутнефтегаз
Сургутнефтегаз ап
Интер РАО
ЛУКОЙЛ
Транснефть ап
Юнипро
Хэдхантер
Портфель акций компаний с большим долгом
Мечел
Мечел ап
АФК Система
Сегежа
М.видео
O’Key
Русснефть
РУСАЛ
Вряд ли до конца года мы увидим ключевую ставку ниже 21%. Напротив, нельзя исключать ещё один шаг повышения в декабре до 22–23%. В таких условиях тенденция отставания акций «должников» в ноябре-декабре 2024 года сохранится.
На горизонте 2025 года мы также ожидаем, что бумаги закредитованных компаний будут слабее рынка. Есть теория, что при развороте ключевой ставки вниз такие бумаги могут сильно подскочить в цене. Но важно учитывать динамику фактической средней ставки по кредитному портфелю, которая растёт с существенным отставанием.
Значительная часть долга была привлечена до лета 2023 года по низким ставкам, так что фактическая процентная нагрузка всё ещё значительно ниже, чем стоимость новых займов.
По мере погашения старых дешёвых кредитов и их замещения новыми дорогими займами средняя процентная ставка по портфелю будет расти. Даже при снижении ключевой ставки до 16% к концу 2025 года для большинства компаний среднее значение в 2025 году будет выше, чем в 2024 году. И есть вероятность, что и в 2026 году долг для них останется дорогим.
В таких условиях отскок закредитованных акций может иметь лишь временный спекулятивный характер. При этом сейчас нет даже намёка на такой сценарий в ближайшие месяцы. Поэтому оснований для покупки акций «должников» сейчас нет.
Мы ожидаем, что за счёт высоких процентных доходов по депозитам такие компании будут выглядеть лучше рынка в 2025 году. Вот список компаний, на акции которых можно обратить внимание. Наш индикативный портфель включает бумаги всех этих компаний в равной пропорции. При этом мы взяли «на карандаш» ещё несколько компаний и можем добавить кого-то из них в ходе очередной ребалансировки. Следующая ребалансировка портфеля запланирована на начало декабря.
Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик
Альфа-Инвестиции
Популярно сейчас
Вчера в 17:26
Золото заметно подешевело. Стоит ли покупать?
Вчера в 13:41
ТМК: непростой год для лидера трубной промышленности
19 ноября в 15:47
Портфель облигаций с ежемесячной выплатой на декабрь 2024
Читайте также
Понадобится всего несколько минут. Счёт откроется с базовым
Что такое акции и как на них можно заработать?
Акция — это часть компании, которую может купить каждый. Она дорожает, когда бизнес компании растёт, но может и дешеветь, если у компании проблемы. Когда компания получает прибыль, акционерам выплачивают дивиденды. Если удачно вложиться, можно увеличить свой капитал на десятки процентов
Что такое облигации и как на них заработать?
Облигации — это долговые обязательства, на которых можно заработать. Их выпускают компании или государства, которые обязуются вернуть стоимость бумаг в срок, а до тех пор регулярно платят проценты по долгу — купоны. Инвесторы могут покупать и продавать облигации на бирже. Их цена может меняться, но купонная выплата приносит гарантированный доход
Почему стоит покупать валюту на бирже?
На бирже самый выгодный курс валюты. Банки и обменные пункты закладывают в курс обмена свою комиссию и «запас» на случай изменения курса. На бирже каждый может покупать и продавать валюту без посредников по тому курсу, который есть на рынке прямо сейчас
Что такое фонды и как на них заработать?
Биржевой фонд — это готовый набор ценных бумаг. Инвестиционные компании собирают большой портфель привлекательных активов (фонд), делят его на доли (паи) и продают их на бирже инвесторам. Купить пай проще и выгоднее, чем собрать аналогичный портфель самому. Когда активы в фонде дорожают, дорожают и его паи, и инвесторы получают доход
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией