Рассказываем, какие факторы будут влиять на рубль в июле 2024 года, и оцениваем, как может измениться курс.

Динамика

В июне, после введения санкций США в отношении НКЦ, произошёл резкий всплеск волатильности на валютном рынке. Мосбиржа была вынуждена приостановить торги американским долларом, евро и гонконгским долларом. В результате юань остался единственной валютой со значимыми оборотами торгов на бирже.

При этом никакой паники из-за остановки торгов не было, и негативного влияния на курс рубля тоже. Наоборот, за месяц доллар опустился на 5,7%, юань — на 5,4%, евро — на 6,9%. Это лучший месяц для рубля в этом году.

Чем теперь торговать

После санкций часть оборотов перетекла на внебиржевой рынок, а также в банки. Увеличились объёмы торгов юанем на Мосбирже. Выросла активность и на срочном рынке: торговля фьючерсами — сейчас один из самых удобных и доступных способов заработка на валюте. После санкций обороты во фьючерсах на USD/RUB и EUR/RUB выросли.

Актуальные контракты с экспирацией 19 сентября:

• •

  USD/RUB — Si-9.24 код SiU4

• •

  EUR/RUB — Eu-9.24 код EuU4

• •

  CNY/RUB — CNY-9.24 код CRU4.

Какие факторы влияют на рубль

Сейчас на валютном рынке переходный период, финансовая система адаптируется к новым условиям. После санкций мы видели всплеск волатильности: и мощную волну укрепления рубля, и его ослабление.

Привычные факторы, которые раньше влияли на валютный курс, отходят на второй план. Сейчас повышенные колебания связаны с несколькими причинами:

• •

  Возможны проблемы с расчётами за импорт. Многим компаниям-импортёрам приходится менять схемы оплаты. Покупка валюты смещается с биржи в банки. При этом возможны сложности комплаенс-процедур с иностранными банками, что тормозит трансграничные платежи и переводы. Иностранные контрагенты опасаются вторичных санкций.

• •

  Компании и граждане могут избавляться от иностранной валюты, продавая её через банки, так как новые санкции сделали ещё более «токсичными» доллар и евро в России. После остановки биржевых торгов ряд инвесторов из-за неопределённости могли начать сокращать и долю юаня, который продолжает торговаться на Мосбирже.

• •

  Избыточные колебания на валютном рынке могут происходить из-за нарушенного механизма арбитражных сделок. Раньше можно было с низкими издержками покупать/продавать валюту на Мосбирже, зеркалируя сделки за рубежом. Ряд банков также могли столкнуться со сложностями при управлении открытыми валютными позициями из-за невозможности провести сделки.

Чувствительность курса рубля к колебаниям нефтяных цен остаётся невысокой, хотя этот фактор на длинной дистанции, безусловно, является одним из ключевых. Цены на нефть по-прежнему находятся на комфортных уровнях. В июне средняя цена барреля Brent осталась вблизи майских значений $82,5–83 за баррель. Крупнейшие экспортёры продолжают придерживаться правил обязательной продажи валютной выручки, хотя минимальный порог и был снижен с 80 до 60%. Поэтому можно говорить, что предложение валюты стабильно.

В то же время Банк России каждый рабочий день в июне ритмично продавал юани, обеспечивая дополнительное предложение валюты. С июля эта поддержка немного уменьшится. Регулятор с начала года ежедневно продавал валюту на 11,8 млрд руб. в рамках операций, связанных с пополнением и использованием ФНБ. Со следующей недели и до конца года эта сумма снизится до 8,4 млрд руб. А с учётом дополнительных операций в рамках бюджетного правила ежедневный объём продажи валюты в начале июля составит лишь 4,7 млрд руб. Это приостановит волну укрепления рубля.

Высокие процентные ставки в рубле

Ставки по облигациям и депозитам в последнее время сильно выросли. За счёт этого рубль, как валюта для сбережения, стал выглядеть гораздо привлекательнее иностранных валют.

Так, доходность ОФЗ за вычетом ожидаемого населением уровня инфляции сейчас на рекордном уровне за последние годы: +4,5% против среднего значения за 5 лет в -2,8%. В полугодовых депозитах ряда крупных банков премия к инфляции ещё больше — поэтому нет причин для того, чтобы переводить сбережения из рубля в доллары или евро.

Фактор высоких ставок в ближайшие месяцы будет сдерживать кредитование в экономике, в том числе для покупки импортных товаров. В результате спрос на валюту не должен сильно вырасти.

Какие цели на июль

Аналитики Альфа-Инвестиций не ожидают резкого изменения курса рубля в июле. Волатильность была повышенной в июне, но постепенно, по мере адаптации рынка к новым условиям, снизится.

Объём импорта временно будет оставаться подавленным, но в то же время ритмичность продажи валютной выручки сохранится. Вместе с жёсткой денежно-кредитной политикой и высокими ставками это не позволит рублю чрезмерно ослабнуть. В свою очередь, ЦБ сократит объём продажи юаней — это, наоборот, уменьшит поддержку рубля. В результате складывается некоторый баланс сил, чтобы курс сохранялся вблизи текущих отметок.

К концу июля ожидаем следующие курсы:

• •

  Юань — CNY/RUB. Диапазон 11,6–12

• •

  Доллар — USD/RUB. Диапазон 84,5–88

• •

  Евро — EUR/RUB. Диапазон 90–94.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции