Рассказываем, какие факторы будут влиять на рубль в марте 2024 года, и оцениваем, как может измениться курс.

Динамика

Российский рубль по итогам февраля незначительно снизился относительно ключевых мировых валют. Изменение к доллару и юаню — в пределах 1%.

Во второй половине февраля курс доллара в очередной раз подошёл к уровню 93,5 и затем резко развернулся вниз. Этот рубеж выступает верхней границей торгового диапазона последних четырёх месяцев и, вероятно, останется важным среднесрочным сопротивлением и далее.

Курсы доллара, евро и юаня в феврале уложились в рамки наших прогнозных диапазонов на месяц.

Ключевые драйверы

• •

  В феврале ежедневные продажи валюты Банком России сократились с январских 16,7 до 8,1 млрд руб. Поддержка рубля снизилась — отчасти это и вызвало его ослабление по итогам месяца, несмотря на выросшие цены на нефть. Средняя стоимость барреля Brent в феврале увеличилась с $79,2 до $81,5, компенсировав эффект от падения цен на другие commodities (газ, металлы).

• •

  5 марта Минфин объявит, сколько будет продаваться валюты в следующем месяце. Существенного снижения с текущих объёмов (8,1 млрд) не ожидается — и дополнительного влияния этого фактора не будет.

• •

  ЦБ РФ сохраняет жёсткую ДКП и высокую ключевую ставку. Регулятор не будет торопиться с её снижением. Банк России должен убедиться, что тренд на замедление инфляции устойчивый, и она придёт к концу года в целевой диапазон 4–4,5%. Это позитивно для рубля.

• •

  Сохраняются меры контроля за продажей валютной выручки экспортёрами, запущенные осенью 2023 года. Доля продаваемой валютной выручки оставалась стабильно высокой. На повестке вопрос продления мер валютного регулирования, ведь они действуют до конца апреля. Мнения правительства и ЦБ РФ расходятся, но вероятность продления механизма с некоторыми корректировками высокая. Это будет способствовать снижению волатильности курса рубля.

Регулирование процесса репатриации валютной выручки уже снизило амплитуду колебаний курса рубля. Среднедневные колебания пары USD/RUB в феврале продолжают постепенно снижаться и достигли 1,07% против 1,37% в январе – октябре 2023 года. Среднемесячный диапазон колебаний в ноябре – феврале сократился с 8,5 до 5,7%.

Какие цели

По рублю сейчас преимущественно нейтральные ожидания, особенно с учётом работы механизма по обязательной продаже валютной выручки, который снижает волатильность. К концу марта можно ожидать следующие диапазоны курсов:

• •

  USD/RUB: 89–92

• •

  CNY/RUB: 12,4–12,8

• •

  EUR/RUB: 97–100,5.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции