Рассказываем, какие факторы будут влиять на рубль в апреле 2024 года, и оцениваем, как может измениться курс.

Динамика

В I квартале рубль показал невысокую амплитуду колебаний относительно ключевых мировых валют. В паре с долларом он торговался в диапазоне 90–93,5. Это минимальный месячный коридор за полтора года. Юань находился в области 12,47–12,93 руб.

Причина пониженной волатильности связана с регулированием процесса репатриации валютной выручки. Так, среднедневные колебания пары USD/RUB в марте продолжили постепенно снижаться и достигли 0,99% против 1,37% в январе – октябре 2023 года, когда валютный контроль ещё не работал. Среднемесячный диапазон колебаний в ноябре – марте сократился с 8,5 до 5,3%.

Итоговые значения курсов евро и юаня в феврале уложились в рамки наших прогнозных диапазонов на месяц. Доллар оказался чуть выше.

Ключевые драйверы

• •

  Видим высокую вероятность продления правительством мер валютного регулирования, которые действуют до конца апреля. Это сохранит пониженную волатильность курса рубля. Сейчас экспортёры должны зачислять на счета в российские банки не менее 80% валюты и продавать не менее 90% от неё.

Кроме того, в перечень экспортёров, предоставляющих информацию о своих активах и обязательствах в Банк России, теперь включены компании, у которых экспортная выручка превысила $1 млрд. В результате список компаний, на которые действуют правила валютного контроля, увеличивается примерно вдвое. Так что продление мер будет ещё более эффективным.

• •

  3 апреля Минфин объявит, сколько будет продаваться валюты в следующий месяц. Существенного снижения с текущих объёмов (7,1 млрд) не ожидаем. Поэтому дополнительных поводов для роста валюты не появится.

• •

  Цены на нефть остаются на комфортных уровнях. В апреле средняя цена барреля Brent выросла с $81,9 до $84,5 (+3,1% м/м). Рост стоимости Brent компенсирует расширение дисконта Urals, а также снижение добычи в рамках сделки ОПЕК+ в ближайшие месяцы.

• •

  Торговый баланс и счёт текущих операций в январе – феврале стабилизировались, в марте ситуация особо не изменилась. При этом львиная доля выручки поступает на валютный рынок с лагом от одного месяца. Учитывая, что сырьевые цены в I квартале были стабильны, причин для волатильности на валютном рынке нет.

• •

  Рублю оказывает поддержку жёсткая ДКП Банка России. Регулятор не стал смягчать риторику на мартовском заседании. Ждём сохранения высокой реальной процентной ставки в ближайшие месяцы, что обеспечит привлекательность рубля по сравнению с валютами других стран.

• •

  Фактор высоких ставок также ограничивает кредитование в экономике, в том числе для покупки импортных товаров. В результате спрос на валюту снижается.

Какие цели

По рублю на апрель снова преимущественно нейтральные ожидания. В первую очередь из-за работы механизма по обязательной продаже валютной выручки, снижающего волатильность. К концу апреля можно ожидать следующие курсы:

• •

  Доллар — USD/RUB. Диапазон 90,5–92,5

• •

  Юань — CNY/RUB. Диапазон 12,5–12,8

• •

  Евро — EUR/RUB. Диапазон 97,5–100.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции